塑料合约呈现近强远弱格局

受成本支撑、社会库存偏低和棚膜季节性预期需求等利好因素刺激，塑料近期1309合约走势偏强。受市场忧虑全球经济复苏程度及美联储或在9月份退出QE等悲观情绪笼罩，远期1401合约走势偏弱。

目前，塑料1309合约和1401合约价差已由7月初的360元/吨扩大至585元/吨，建议中线投资者以10400—10500元/吨为止盈区间，可继续持有1401合约。

1309合约由贴水转为升水

近期，美国增设输油管道继续修复美欧原油价差，WTI原油强于布伦特原油，二者价差缩小至1—2美元/桶。另外，全球投行对国际原油预估偏暖，花旗将2013年布伦特原油价格预期自104美元/桶上调至105.3美元/桶。高盛维持2013年下半年布伦特原油价格105.00美元/桶的预期不变，预估2014年欧美原油价差在8—9美元/桶之间运行。

与此同时，受全球经济增长不如预期、中国GDP增长放缓，欧佩克或在12月份降低原油日产量至3000万桶以下；受原油坚挺、亚洲裂解装置减产支撑，石脑油和乙烯也维持强势，对国内塑料形成一定的成本支撑；受国内石化厂新产能推迟开工影响，三季度聚烯烃供应减少，造成供需紧平衡现货走强。在这三方面因素的推升下，塑料1309合约由贴水转为升水。

1401合约受新产能开工压制

随着原油涨势减缓，石脑油和乙烯进入高位调整阶段。首先，二季度国内石化装置隐形减产居多，开工率维持在8成左右。据了解，近期石化库存没有压力，社会库存也继续下降。7月中旬PE总体库存较6月底下降2%，可流通货源有限，但进入8月以后，前期推迟开车的装置陆续重启或缓解货源紧张局面。例如，神华包头7月7日重启，暂定生产HDPE至8月底或9月初，大庆石化新全密度7月均有HDPE和LLDPE排产计划，福建炼化7月底排产LLDPE，国内抚顺石化和武汉石化计划8月中旬重启。

其次，由于国内装置提前至5—6月份错峰检修，7—8月份整体检修不多。例如，大庆石化计划8月轮流停车20天，福建炼化10月中旬检修2个月，但重启后PE装置扩能。

第三，目前棚膜需求尚未启动，市场处于需求空档期，电缆料、包装膜等开工平稳至7—8成左右。预计7月份下游工厂多数维持低库存运作，无囤货需求。

总之，远期宏观经济恢复不及预期、下游工厂缺少订单、新产能释放等压力，继续压制塑料1401合约升幅。随着塑料1309合约在8月中下旬进入交割月，以及多1309合约空1401合约套利资金逐渐获利了结，塑料近强远弱局面或将有所改善。

（作者单位：广州期货）