丁二烯见底反弹 业内继续看涨

中国证券报消息，近期，丁二烯市场底部反弹的迹象渐显，25日部分主流厂商丁二烯出厂价格上调1000元/吨至7760元/吨，市场价格大幅走高，而山东地区丁二烯价格已达到8000元/吨以上。而据卓创资讯副总裁杨向宏透露，26日丁二烯涨价进一步升温，自提货成交价格已经达到8700元/吨，并且华东市场8月中旬的订单已经有9000元/吨，市场看涨的情绪浓厚。上市公司中齐翔腾达（002408）和辽通化工（000059）的丁二烯占比较高。

甲乙酮和丁二烯双双反弹

业内人士称，本轮上涨主要是丁二烯下游丁苯橡胶价格拉动，同时丁二烯价格经过上轮大跌已经大幅低于成本，出现行业性亏损，市场停产检修装置不断增多。上市公司中齐翔腾达和辽通化工的丁二烯占比较高，就此中国证券报记者采访了齐翔腾达公司董秘周洪秀，对方表示，丁二烯价格前期快速下跌严重偏离产品合理价位，导致任何工艺路线下的丁二烯均出现亏损，这是一种不合理的价格，产品价格急跌后出现反弹，是合理的现象；此次反弹的另一个拉动因素是丁二烯下游主要应用领域合成橡胶近期价格的反弹有关，出现了天然胶、天然胶的替代品合成橡胶以及丁二烯价格的全线反弹有关的景象。

齐翔腾达主营碳四深加工，主要产品甲乙酮和丁二烯分别占公司2012年收入的52.5％和24.8％，受到下游需求低迷的影响，公司主营业务受到冲击。公司认为，丁二烯亏损面临的只是暂时的困难，随着乙烯裂解原料的轻质化，抽提法丁二烯供应的增长受到限制；产品价格的低位徘徊，也遏制了氧化脱氢工艺的投资冲动。公司丁二烯装置为全国首套氧化脱氢制丁二烯装置，该工艺路线的主要问题是比目前的主流工艺抽提法成本高，公司目前已对装置停车进行工艺的技术革新，技术革新后预计成本将达到或接近抽提法，并且公司丁二烯装置建设的同时配套了整个化工园区公用工程，随着园区项目陆续开车，公用工程费用进一步摊薄，丁二烯成本仍有进一步下降空间，进一步提升产品竞争力。而另一大主业方面，甲乙酮价格于7月初阶段见底，近期国内主流厂家纷纷上调甲乙酮价格100-200元/吨，即使行业再差，由于公司在技术规模等多方面具有显著地优势，甲乙酮业务仍能够盈利。

新业务将沐油品升级春风

齐翔腾达目前正在大力发展可转债项目45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目，7月25日曾公告项目进展，目前已获得环境影响报告书的审批意见和与技术合作方UOP签订相关合同，项目进展顺利。公司介绍，作为混合碳四的深加工企业，公司已针对混合碳四中的丁烯、异丁烯、正丁烷已经用来分别生产甲乙酮、丁二烯、高纯度异丁烯、顺酐等产品，但仍有50％左右的原料尚未有下游对应产品，只能以液化气对外销售，售价比买入价格低600多元，每年40多万吨的低碳烷烃以这种方式出售。公司的战略目标，未来仍将是延伸产业链条，将碳四下游做大做强，最终目标是对原料吃干榨净以提升公司综合效益。

据中国证券报了解到，目前LPG（液化石油气）的深度加工是行业的大趋势，虽然国内有大量公司在上马相关项目，但大部分只能够利用LPG组分中的小部分，原料利用非常不经济，公司通过长期的研发和技术积累，技术上能够做到对原料“吃干榨净”，而随着新项目建成，综合产业链优势将凸显。

此外，记者梳理上市公司拥有相似业务的公司，发现海越股份（600387）在建138万吨LPG深加工项目，其中碳四综合利用和主产品异辛烷与丙烯与公司项目相同，而海越股份股价年初以来累计上涨了80％以上。

更为重要的是，机构推荐海越股份的核心逻辑是其中的产品异辛烷将有望成为我国油品升级的重要受益品种。宏源证券（000562）的研究报告指出，“烷基化油异辛烷属于清洁能源，辛烷值为100，是提升油品辛烷值，提高抗爆震性能的首选。相比于MTBE等化工产品污染土壤和地下水，异辛烷的清洁性能获得美欧澳等发达国家的认可”，而就市场空间上，“假如中国的汽油组分中烷基化油所占比例达到世界平均8％的水平，按照2012年我国9000万吨的汽油产量测算，需要烷基化油约720万吨/年，是目前行业产能的4倍以上；假如烷基化油所占比例达到美国水平14％，则需要烷基化油约1260万吨/年，是目前产能的7倍以上”，巨大的市场空间为行业内的领先公司提供了扩张的空间，齐翔腾达虽然异辛烷产能相对较小，但未来不排除继续扩张的可能。

油品升级的市场潜力显而易见，而新的油品国五标准升级将成为需求启动的催化剂，记者采访了部分业内专家和生产厂商，了解到新标准将彻底推动行业变革升级，目前国内只有燕山石化、沧州石化、华北石化、齐鲁石化、广州石化少数炼厂可以生产京五的汽油，后期都将面临升级改造，而后端油品添加升级方面，“采用异辛烷将会是油品调和企业的一种较好的选择”已经逐渐得到业内的认可。