中国神华错失煤制油“蛋糕” 遭遇环保难题

主动放弃收购煤制油资产，让中国神华（601088.SH；01088.HK）与控股股东旗下最诱人的“蛋糕”失之交臂。

《中国经营报》记者日前独家获知，经过2013年6月份为期近一个月的生产线重整改造，中国神华煤制油化工有限公司（以下简称“神华煤制油”）旗下所属的鄂尔多斯煤制油分公司（以下简称“鄂尔多斯煤制油”）已经顺利试生产出以93号汽油为主、97号汽油为辅的汽油产品。而在此前，该公司还利用现有的柴油生产装置试生产出上千吨的6号高标号航空煤油产品（现行通用航空煤油标号为3号），并已经送往相关部门进行测试。

几乎同时，神华煤制油要求鄂尔多斯煤制油展开高标号测试的柴油深加工项目也全面获得突破。记者独家获知，鄂尔多斯煤制油已经具备迈向-50号柴油油品的生产实力。

虽然从柴油、汽油再到航空煤油，鄂尔多斯煤制油实现成品油全产业链覆盖。但是，据记者了解，这一块诱人“蛋糕”至少在2013年内将无法注入中国神华。

与此同时，即将被中国神华购入上市公司的神华煤制油旗下的煤制烯烃业务则在2013年因高盐分污水处理不力，而频频遭遇环保部及国家黄河水利委员会的行政处罚。

错失煤制油项目

2012年5月23日，中国神华董事会宣布，决议启动收购控股股东神华集团部分资产的工作。收购标的包括神华集团下属全资子公司神华煤制油，以及控股子公司神延煤炭的股权或资产。

据了解，神华煤制油成立于2003年6月，注册资本146亿元，旗下的鄂尔多斯煤制油、包头煤制烯烃皆属示范项目，且悉数已投产进行商业化运营。

当时，中投顾问研究员周修杰等多位研究人士表示，中国神华收购集团煤制油资产，一是目前整体经济低迷的情况下，收购成本相对更低，时机较好；二是以煤制油为代表的煤化工产业在“十二五”期间有望获得快速发展，此时收购能够为未来业绩增长做好铺垫；三是煤制油技术在近年来获得了较大发展，逐步具备了经济性和商业化的条件，收购时机已成熟。

但在2012年12月22日，中国神华却以“考虑到原拟收购资产规模较大及平稳公司现金流等因素”，决定将拟收购资产范围确定为神华煤制油公司旗下的煤制烯烃业务相关的股权或资产。

这一表述，意味着神华鄂尔多斯煤制油资产短期无缘注入上市公司。

“当时暂时放弃的主要原因还是上市公司差钱，另一方面，鄂尔多斯煤制油当时的产品只有柴油，且日均产量仅为1000多吨，根本不具备形成大规模产能的可能。”记者以投资者身份向中国神华证券事务办进行询问时，该公司一位不愿具名的官方人士回应道。

该人士表示，公司2012年5月份发布的公告，乐观估计了煤价下跌趋势及上市公司获利水平，但事实证明，受全球经济环境影响，煤炭行业出现了大规模的系统性风险，进而导致上市公司资金链吃紧，整体拿下神华煤制油由此变得力不从心。

“可以确信，现在要收购的资产，就是包头煤制烯烃资产，按照整体上市的计划，上市公司对集团公司其他资产未来肯定会收购，但时间表无从知晓。”前述中国神华证券事务办人士称，鄂尔多斯煤制油突然发力的格局，的确令人措手不及。

本报记者日前在神华鄂尔多斯煤制油现场获知，该公司试生产的汽油产品内部检测全部达标甚至超标合格，预计在三季度末期将实现汽油商业化生产，有望于2013年年底或2014年上半年实现日产量1万吨的预期目标。航空煤油的生产则是由柴油生产线工艺改进而来，即航空煤油与柴油并线生产。但这一生产线规模较小，以柴油为例，日产量约为1700吨左右。

该公司知情人士透露称，航空煤油一旦获得相关部门检测通过，则鄂尔多斯煤制油短期之内或将停产柴油，全力生产航空煤油。按照远期规划，该项目未来将至少上马一条航空煤油和一条柴油生产线，资金需求量接近百亿元规模。

根据规划，神华计划在“十一五”末实现煤制油项目能够替代1000万吨成品油的产量，到2020年计划替代3000万吨成品油，折合4000万吨原油。

目前，1吨柴油，大概需要4吨优质动力煤，7.5吨水和大概200元的催化剂。如果按照每吨动力煤700元，工业用水每吨10元，那么1吨柴油的成本大概在3075元。目前1升柴油的价格在7元以上，而1吨柴油大约为1162升，也就意味着1吨柴油能卖8134元。这意味着，即使算上机器损耗和人工成本，煤制柴油的毛利率也在50%以上。而汽油和航空煤油的毛利润可能比柴油的还要高。

神华煤制油的管理层曾向媒体表示，只要国际油价每桶高于40美元，神华煤制油项目就有合理的回报。目前国际原油的价格每桶在100美元以上，这就意味目前神华煤制油产品还是有很大的利润空间。

毫无疑问，在鄂尔多斯煤制油全面商业化的前夜，中国神华因资金短缺等问题，已经与之错失姻缘。

煤制烯烃遭遇环保难题

对于短期失去了鄂尔多斯煤制油这块“蛋糕”的中国神华来说，如果即将揽入怀中的包头煤制烯烃项目能够风调雨顺，则其多少还能获得一些慰藉。

但事实并非如此。

“煤制烯烃项目的收购工作目前还没有全面完成，预计2013年年内会结束。”接近相关资产交割事宜的神华煤制油内部人士透露说，上市公司希望集团公司责成煤制油公司把包头煤制烯烃的污水处理等环保问题彻底解决好之后，再予以资产移交。

目前，神华煤制油旗下的包头煤制烯烃项目为全球最大的煤制烯烃项目。该项目于2005年3月经环保部环评批复，2006年12月11日获得国家发改委核准，于2010年6月投入试生产，项目总投资达170亿元。公开资料亦显示，2011年神华煤制油包头公司实现商业化生产318天，生产出聚烯烃产品50万吨，实现主营业务收入51亿元，净利润为10亿元。以此为标准简单计算，神华包头公司停产一天，净利润损失额约310万元。

正是这一项目，早在2013年1月，就因环保问题被国家环保部出面叫停，随后补办手续后通过环评验收通过。

此后，因高盐分工业污水排入黄河等问题，该项目于2013月5月底6月初又被国家黄河水利委员会出面干涉，项目由此进入长达50天之久的停工检修期。

本报记者掌握的独家信息显示，该项目于7月上旬已再次复工投产。

记者获得的多份环保部内部文件显示，上述污水问题的主要成因在于：由于该厂内部污水处理设备不能满足生产需求，导致所产生污水并未全部得到处理并回用。此外，因包头市南郊污水厂以生产能力不足、设备抗腐蚀能力差等理由拒收浓盐水，导致污水直排黄河。

“一吨煤制烯烃的耗水量在20吨以上，数量惊人，污染严重，”国家黄河水利委员会黄河流域水资源局监督管理处处长李祥龙表示。

相关文件还显示：包头煤制烯烃公司自开工以来，有多达330吨危险废物存放于厂区，部分废催化剂露天堆放，隐患极大；此外，该公司新建的一台480吨/小时的燃煤锅炉，不在环评批复范围之内，属于未批先建。