央行降息有望提振能源化工等行业

    中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。
   
    此次央行采取不对称降息举措，将存款利率下调0.25至2.75%，但浮动区间上浮1.2倍，是3.3%，之前实行1.1倍，也是3.3%，基于各大银行揽存压力，预计实际存款率基本未变，贷款利率下调0.4%，银行利差收窄。此次降息主要目的是降低企业融资成本，缓和年底之前的资金压力，缓解实体经济特别是制造业的融资困境；短期来看具有较强信号传递作用，有望正确引导市场预期，从而提振市场信心；中长期关注此轮降息周期是否就此展开，在美国即将可能步入加息周期的背景下，中国将面临资本流出压力，接下来会否进一步采取降准对冲基础货币供给的减少的压力；同时此次央行意外降息也从侧面反映出经济下行压力较大，反映当前保增长的艰巨性。
   
    10月消费、工业增长等宏观数据全面下滑，20日公布的11月汇丰PMI跌至荣枯线50.0，经济趋冷，目前改革也亟待稳定的经济背景。为了缓解压力，央行近期采取SQL等多种货币工具支持流动性，以期降低企业融资成本。但并不理想，千亿资金还在体制内打转，央行“认贷不认房”政策并未得到落实。融资利率则居高不下，资金面紧张局面依旧，本周四曾一度出现“钱荒”局面。此外，10月CPI下降至1.6创2010年2月以来的新低，而日本极度宽松货币政策也对中国经济造成压力。因此，央行降息宜早不宜迟，符合当前形势。不对称降息有助于引导市场利率和社会融资成本下行，缓解企业融资成本压力。
   
    受大宗能源等原料成本和融资成本双向下降，直接提升了企业盈利空间。存款利率下调有助于提升消费，而贷款利率大幅下降刺激房地产产业。因此，下调利率一定程度上缓解了经济下行的压力。因中国经济面临结构性调整，利率下调仍不足以改变经济下行态势，但对能源化工等工业品具有一定的提振作用。
   
    此次降息对能源化工期货品种短期呈现心理利好效应，一定程度改善市场预期，有望推动短期反弹行情，但中期仍关注品种基本面的变化，重点关注化工品种产能过剩局面是否改善，在过剩局面未出现显著改变之前，反弹高度不宜过分看高。
   
    此次非对称降息主要是有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，使实际利率回归合理水平，缓解企业融资成本高的压力，有助于降低企业的融资成本，带动制造业回暖，短期对房地产和工业实体经济市场形成利好，中长期来看关注和跟踪各项利率市场化改革措施的实施效果，或有利于提振消费，带动市场经济发展，逐步缓解我国产能过剩问题。短期有利于提振投资者大宗商品市场信心，特别是能源化工及工业品板块，并且两大石油出口国俄罗斯和沙特表达联手对应能源与石油市场的意愿强烈，提振原油价格，对下游大宗商品行程利好成本支持，预计PP、LLDPE、PVC将呈现高开震荡上行走势。中长期来看，因为受到品种本身供需关系和产业链的影响，PVC产能过剩，PP和LLDPE受煤化工产能投放的影响，走势或有反复。