2015，全球化工并购好年景

    刚刚过去的一年，全球化工大宗并购交易(每起交易金额超过2500万美元)总额估算会突破400亿美元，完成的交易数量接近90起。2014年前三季度全球化工大宗并购交易额达到309亿美元，相当于2013年全年的交易额。2014年前三季度全球化工行业完成的大宗并购交易数量达到64起，而2013年同期完成的交易数量为59起，同比增加8%。新的一年化工并购市场是否延续2014年的强劲势头?无论是投资银行，还是企业投资人，甚至是化工企业的CEO，都预期2015年的并购交易活性较2014年有增无减。

　　投行：化工并购势头强劲

　　美国投资银行Young&Partners公司董事长Peter Young近日表示：“2014年下半年以来全球化工并购交易活性大幅增强将持续到2015年。潜在的需求增长和充足的现金流已经在驱动战略买家的业务并购活动，而容易获得的低成本债务融资将继续促进金融买家们的业务并购活动。”

　　多数投行认为，受战略买家和私募股权买家纷纷寻求并购机会的影响，2015年全球化工并购交易将继续表现强劲。企业资产负债表的大幅改善以及易于获取的低利率融资正在支撑较高的交易估价。在全球整体经济前景不确定性因素增加的条件下，化工企业如何实现增长成为业界普遍关注的焦点，而通过并购交易保持企业的盈利能力就成了香饽饽。

　　投资银行瓦朗斯集团合伙人Telly Zachariades表示：“许多因素正在促成化工并购交易市场出现非同寻常的强劲增长。目前已经宣布的计划出售的资产和预计将在市场上出售的资产数据，已经预示着2015年上半年并购交易市场将表现强劲。”

　　投资银行N+1公司总经理兼化工业务负责人Bernd Schneider表示：“我们预计全球化工并购交易强劲的势头将在2015年持续。一方面，市场的整体流动性情况较好，融资也容易获取;另一方面，战略买家和金融投资者正在积极寻求化工业务并购机会。化工资产的所有者们将会密切关注当前具有吸引力的估值水平，以作出最终的战略选择。”

　　化企CEO：并购自信指数上升

　　投行调查显示，化工企业CEO们对于实施并购交易的信心指数正在不断增长，尤其是美国化工企业CEO。

　　投资银行华利安诺基公司总经理兼化工业务负责人利兰·哈里斯表示：“当前，化工企业的资产负债表情况已经大为改善。化工企业现在对于通过业务并购实现业务增长的方式充满信心。”

　　瓦朗斯集团合伙人Telly Zachariades表示：“化工企业的CEO们对于并购交易更为自信。股东们对于化工企业通过业务并购的方式实现业务增长已经持积极支持的态度。”

　　对于这种现象，KeyBanc公司Toukan解释说：“对于企业来说，主要的问题就是如何实现业务的增长。在过去的一年中，全球化工市场仅仅增长了2%。面对这种境况，化工企业的CEO们更关注业务并购。”

　　投资者：“催化”业务剥离

　　瓦朗斯集团Telly Zachariades表示：“全球化工企业正继续积极重组业务，有时候是企业自发进行的，有时候是受到来自于积极投资者的压力推动。积极投资者通常充当化工企业加快或刺激重组的催化剂。”

　　业内人士表示：事实上，积极投资者已经成为推动化工企业进行资产出售和业务剥离的一股主要力量，尤其是在美国化工领域。积极投资者的目标已经锁定包括陶氏化学、杜邦、亚什兰、Ferro、American Pacific、空气化工产品、Calgon Carbon、MeadWestvaco、Innophos和OMNOVA解决方案公司。

　　KeyBanc公司Toukan表示：“在过去的18个月中，我们已经看到积极投资者推动化工企业进行业务重组的活动超过了过去10年的总和。”

　　受来自于积极投资者的压力，陶氏化学正在剥离旗下氯碱及衍生物业务，并将资产剥离目标从2015年年底前的45亿~60亿美元上调至2016年中期前的70亿~85亿美元。2014年12月，陶氏化学同意以12亿美元的价格向私募股权公司金门资本公司出售旗下添加剂和中间体生产商安格斯化工公司，同时以合计2.25亿美元的价格向Vertellus特种材料公司出售旗下硼氢化纳业务以及向Valgroup包装解决方案公司出售旗下位于美国俄亥俄州的聚烯烃薄膜装置。

　　杜邦公司计划2015年中期前剥离旗下性能化学品业务部门。该部门包括全球最大的钛白粉业务。2014年12月，亚什兰公司完成向Lion共聚物公司出售旗下弹性体业务的交易。

　　OMNOVA解决方案公司正成为积极投资者百灵顿资本公司的目标。百灵顿资本公司正在推动OMNOVA解决方案公司出售旗下工程表面业务部门，包括建筑和汽车领域的装饰部件和功能性表面业务。

　　瓦朗斯集团合伙人Telly Zachariades表示：“对于积极投资者而言，化工公司是相对容易捕获的‘猎物’，可以容易地找到拥有多个业务部门的化工公司。这些业务部门通常是具有周期性的，或是趋于大宗化的，或是低增长的。那么积极投资者就会向化工公司的董事会提出剥离这些业务的要求。2015年我们仍将看到更多的积极投资者推动化工企业进行业务剥离的活动。”

　　不确定性因素：融资市场 地缘政治

　　业界在对2015年全球化工并购市场持乐观态度的同时，也保持了冷静。

　　KeyBanc资本市场公司化工投资业务负责人Mario Toukan表示，2015年一季度全球化工并购交易市场将保持活跃，一些新的交易将接踵而至。但是潜在卖家感到有些不安，因为融资市场已经显现走软的初步迹象。希望出售化工资产的卖家们加快出售进程。

　　Peter Young表示，紧张的地缘政治和不乐观的全球经济前景正给多数化学品的未来需求带来不确定性。N+1公司Schneder说：“化工并购交易市场最大的风险是乌克兰、俄罗斯、北非、泰国、以色列/加沙以及土耳其等地区地缘政治风险升级。因为化工行业是全球化程度最高的行业之一，一些地区的地缘政治风险会给整个行业带来负面的影响。”