钢铁：3月钢材出口回流态势不减 4月环比有望回升

[摘要]

事件描述3月钢材出口756万吨，环比2月的575万吨增长31.48%，同比下降24.25%，2月同比增速为-29.10%。

3月钢材进口130万吨，环比2月的109万吨增长19.27%，同比增长2.36%，2月同比增速为17.20%。

3月净出口量为626万吨，环比2月的466万吨增长34.33%，同比下降28.13%，2月同比增速为-35.10%。

3月矿石进口量为9556万吨，同比增长11.41%，2月同比增速为13.42%；3月矿石进口量环比增长14.46%，2月环比增速为-9.25%。

事件评论3月钢材出口回流态势不减，4月或将回升：3月钢材出口延续下滑态势，同比下降24.25%，进而1-3月出口累计同比下降25.51%。3月出口 回流态势之所以不减，应与2月国内供需格局良好、钢价持续上涨有关（因为海关统计当月钢材出口通常对应的是1个多月前所签订单）：1）当时基于需求预期较 为乐观，钢贸商节后补库力度较大，连续两周环比增幅达到22.13%、17.09%高位水平，对终端需求形成有效支撑，同时也带动起终端拿货积极性；2） 供给端则是受制于环保限产以及清除地条钢政策影响，导致市场阶段性供应偏紧。由此，2月份国内钢价走势强于海外，钢厂出口意愿趋弱也就理所当然。此外，以 反倾销政策为代表的贸易摩擦增多，则进一步削弱钢材出口动力。

对于4月份钢材出口走势，或存在回升可能。从环比角度出发，3月钢材出口较2 月增长31.48%，显示出口回升弹性空间较大，预计4月钢材出口有望继续回升至800万吨水平之上。因为，随着3月中旬钢价开始回落，国内市场吸引力减 弱，同时，国内钢材性价比优势也将在海外重新体现，各品种出口竞争力逐步提升，具体而言，1）板材年初至今走势相对不佳，利润空间较小叠加库存去化不佳背 景下，内销转出口动力充足；2）国内旺季需求未达预期之下，长材价格也已开始走弱，通过增加出口来弥补内需不济，将成为钢厂较优选择。

钢厂 盈利空间丰厚，矿石进口保持增长：1-3月我国累计进口铁矿砂及其精矿同比增长12.14%，矿石进口持续增长主要源于钢厂盈利空间充足，2、3月份 163家钢厂盈利面维持在85%以上高位，高盈利之下国内钢厂生产潜在需求旺盛，由此带动矿石进口。但随着目前钢材价格下降以及盈利空间收窄，再考虑到居 高不下的矿石港口库存数量，矿石进口或将走弱。

鉴于2017年供给侧改革仍将持续推进，需求剧烈恶化势头也难以出现，维持行业“中性”评级。（来源：长江证券）