2017上半年铁矿石市场回顾与下半年展望

2017年上半年，铁矿石价格呈现先扬后抑。由于年初金融市场力量的逐渐淡出，供需关系成为主旋 律，市场运行逐渐趋于理性，回归正常轨迹。预计下半年，铁矿石价格将大概率在50-60美元/吨的箱体中运行，年平均价格在60美元/吨附近；国产矿 （62%品位、干基、含税价）主力运行区间为500-600元/吨。

一、2017年上半年铁矿石市场回顾

中钢协铁矿石指数数据显示，2017年上半年进口矿价格从年初第一交易日的76.85美元/吨迅速拉升至2月21日的年度高值92.05美元/吨，28个交 易统计日累计涨幅接近20%；之后震荡下行至6月13日的年度最低点54.26美元/吨，跌幅超过41%。之后，受成品材市场价格的拉升及全国范围内废钢 价格的回升影响，价格恢复至6月30日的62.41美元/吨，涨幅为15%。从进口铁矿石的月平均价格价格上看，6月价格下降至56.51美元/吨，月环 比下降8.1%，降幅较上月再次收敛，可以认为是2016年4季度以来的价格反弹行情的结束。

从海关统计数据上看，2017年上半年中国累 计进口铁矿石5.39亿吨，同比增长9.3%；6月当月进口铁矿石9470万吨，连续25个月呈上升趋势。此外，截至6月30日，中国主要港口进口矿库存 创纪录为14413万吨，这将使中国国内的供需关系更加恶化，并压制铁矿石价格向上运行，对后期铁矿石价格上行恢复造成极大的压力。

二、上半年影响铁矿石市场运行的主要因素

下游用钢需求方面：房地产对钢材的拉动效应在缓慢减弱，汽车、机械、造船等行业的需求有所回升但较缓慢，基建行业由于国家“一带一路”、“雄安新区”等战略 和政策的出台成为刺激钢铁行业的主动力。但基建行业对钢铁市场的刺激效果需要一定时间后及时建设效果的考量，实际刺激效果还需谨慎计算，目前的计算结果只 能是一种良好的预期。

铁矿石生产方面：2017年，S11D项目、ROYHILL、MINASRIO以及印度、伊朗方面均会出现增长，即便 是中国的高价位矿山，复产意愿也十分浓厚。按最新材料测算，2017年全球铁矿石供应量将至少过剩8000万吨以上。在此基础上，如果加上打击中频炉产生 的废钢的累计作用，今年全年的铁矿石供应过剩的情况或将更糟。

铁矿石期货市场方面， 2017年2月后随着国家对外汇市场监管力度的增加，“空矿多螺”成为期货市场的主旋律。之后，由于国家基建项目的陆续出台以及国家打击“地条钢”、全面 清理中频炉的力度不断加大，对未来市场的良好预期成就了“空某多螺”成为期货市场的操作主体，这也造就了5、6月份之后的黑色系整体期货运行局面，推动了 现货市场的发展格局。可以认为，2017年金融市场拉动因素取代了市场的实际供需，成为干扰和左右铁矿石市场的主要因素。

铁矿石替代品方 面，由于国家打击“地条钢、中频炉”接地尾声，使得原本应流入“中频炉”市场的大量废钢涌进原料市场，拉低了废钢的价格。目前废钢相对铁水成本的价格差已 经拉开至400元空间以外，钢厂原料的选择性增强，对铁矿的需求和用量会逐渐相对地减少。同时，废钢贸易流通方面，“南废北运”成为趋势，钢厂废钢使用量 的需求增加，一定程度上抑制了铁矿石价格的上行，整体供需关系更是导致了价格方面必然的向下运行。对中国钢铁行业来说，2017年废钢真正意义上成为了铁 矿石的替代品，未来两者间的市场份额之争将愈演愈烈。

三、2017年下半年铁矿石市场走势分析

从铁矿石的运行上看，由于年初金融市场力量的逐渐淡出，供需关系成为主旋律，价格运行逐渐趋于理性。从2015年以来的进口矿现货价格与国产矿价格的趋势对 比上看，可以发现，目前国产矿价格运行已结束了前期金融拉动的“异动”周期，恢复至进口矿现货上方运行，回归正常轨迹。

从进口铁矿石长期的 价格运行轨迹上看，自2013年以来，铁矿石的下行趋势虽然在2016年后得到有效修正，但全球范围内供大于求的矛盾还将迫使长期价格承压下行，与有效需 求的支撑寻找交集。因此，较长期间看，铁矿石价格将在50-70美元/吨区间内波动并筑底寻求突破，从时间轴上看，这一时点或在2019年下半年至 2019年后到来。

整体而言，我们认为2017年下半年的铁矿石价格将在50-60美元的箱体中运行概率较大，并继续维持之前有关铁矿石年平均价格水平在50－75美元/吨区间以及60美元/吨的价格中位线的判断。

从进口矿港口现货和国产矿的运行轨迹上看，目前价格处于正常运行区间，价差保持一定的空间，表明在国内可直接采购范围内，港口现货与国产矿格局运行相对平 稳。未来，450-600元/吨，将成为两者的主力运行区间，其中进口矿现货450-550元/吨，国产矿500-600元/吨。（来源：五矿经济研究院）