环保一炒就涨价，不服不行

    自开始环保以来，钢市保持着一定的规律，只要环保消息开始丰富，那么炒作之风将钢市挂起，以前的环保限产，与这次的中频炉取缔。如近期李克强总理重申 去产能和严格取缔中频炉的讲话给市场传达了利多信号，短期内钢材市场的支撑强劲导致钢厂采购原料的积极性明显增加。钢厂目前吨钢利润在1000-1200 左右，而市场认为8月钢材利润可能更高。个人认为至少到现在都是钢材拉着矿石在涨，钢材上涨的基础是以牺牲产能为代价，短期矿钢共振一起上涨，但长期看对矿石是不利的，牺牲产能的结果就是钢厂整体用矿量下降，何况四巨头的供给量过大，下半年实货仍有较大风险，时间可能在9-11月间。

     铁矿石从2月中下旬开启下跌模式，3个月跌幅达到35%，成为黑色系中最弱的品种，尤其从4月下旬开始，螺纹出现明显的反弹，但铁矿石却始终难以抬 头，二者出现明显分化，比价不断走高。导致铁矿石积重难返的主要压力来自于三个方面：1、2017年四大矿山继续扩产;2、国产矿迎来复产;3、港口库存 不断刷新历史高点。这三座大山成为上半年压制铁矿的主要因素，而且从长期角度来看，下半年这种局面依然难以化解。在这样的情况之下，铁矿石涨势能否持久， 答案是否定的，下面重点来分析一下短期对铁矿石形成支撑的一些原因。

     1、尽管港口库存居高不下，但钢厂内铁矿石库存处于低位。

     矿山到货方面，上周（7月28日数据）北方六港口（青岛+日照+连云港+天津+ 曹妃甸+京唐）铁矿石到货总量为958.6万吨，环比减少87.5万吨。主要原因是主流矿山和非主流矿山发货港都有检修情况，如BHP黑德兰两个专用泊位 分别检修一周和三天；本周沃尔科特港一个泊位关停四天；巴西的PDM港和图巴朗港都有泊位检修，预计影响4天的发货，总体看本周到下周外矿发货量不会有明 显上升，对于矿价有一定支撑。虽然短期有所减少，但目前港口库存总量依然是巨大的，库存结构中高品资源比较稀缺，PB粉和超特的价差近200，卡粉跟超特 的价差更是达到325。港口囤积了大量的低品资源，而这些低品货在钢厂高利润的背景下被使用量偏少，只有钢厂利润收缩甚至亏损的时候才会启动低品配矿降低 成本，按照目前钢厂的状态，今年恐怕不会出现亏损现象，那么到四季度的时候，低品供给量再上一个台阶对矿价的压力就可想而知了。但也没有那么差，钢企到目 前进口矿库存水平维持在22天的低位，处于历史较低水平。而钢厂面对高额利润，开工率始终维持在高位，后期钢厂对铁矿石还是有补库需求的。

     2、废钢对于铁矿石的替代基本达到极限，废钢替代效应逐步弱化。

     目前钢厂用废钢入炉对于铁矿的替代已经基本达到极限，并且铁水成本与废钢价差不断缩窄，废钢对于铁矿的边际替代效应已经没有过多空间。

     3、块矿与粉矿的价差再度走高，粉矿的优势再现。

     铁矿石块矿与粉矿的价差在2016年年底缩窄至15元附近后，一直到3月底始终维持40元上下波动，由于块矿可以直接入炉，而粗粉和精粉只有烧结后才 能入炉，后者加工成本大概在50-80元/吨，正常的合理价差为100元左右，因此块矿和粉矿价差长期维持在40元下方是不合理的，部分钢厂已经开始增加 外矿的配比，粉矿的价低优势再度显现，近期粉矿的成交出现明显好转。

     总而言之，虽然普指仍然处于高位，再加上河北环保督查进驻开展环境督查等消息助阵，市场资源较为吃紧，以至于下游采货受阻，对钢企频频抬价操作。矿商 纷纷高要，也存在一部分赌涨心理，惜售抬价操作偏多，更有个别地区要价明显高出钢厂收货价，所以矿石市场跟涨的希望偏大，但环保炒作毕竟不是需求带动，后 期涨势持续性有待观察，更要警惕回落风险。（来源：富宝）