化工：7~8月多数产品供增需稳价平

6月，原油价格小幅回落带动石脑油及烯烃价格下跌，多数下游化工产品价格也随之回落，毛利空间缩窄，但聚丙烯及腈纶链产品价格上涨、毛利有所增加。

　　7月，预计原油价格环比稳中略升，将带动石脑油价格上涨，但烯烃价格受供应增加影响而回落，多数下游化工产品价格则持平或略升；8~9月聚烯烃及橡胶价格或呈小幅反弹走势，合纤及原料价格走弱。预计7~8月多数化工产品毛利缩窄，9月或将有所改善。

　　◇聚烯烃：需求偏弱，供应平稳。受油价支撑，7月价格止跌回稳，8~9月需求改善，价格或将小幅上扬

　　需求方面，聚烯烃需求先降后升。目前，聚烯烃下游需求偏弱，有效需求持续不振，市场交投沉闷。聚乙烯（PE）方面，农膜需求淡季，开工率约三成；包装膜整体开工率七八成；基建投资下滑，管材需求放缓。聚丙烯（PP）方面，无纺布开工率七成左右，双向拉伸聚丙烯（BOPP）开工率降至六成左右。聚烯烃下游整体开工率略有回落，至66%左右。预计8月随着旺季到来，需求将有所改善。

　　供应方面，7月仍有部分装置检修，包括呼和浩特石化15万吨/年PP装置6月底停车检修50天，华北石化10万吨/年PP装置7月1日起停车检修两个半月，神华新疆30万吨/年低密度聚乙烯（LDPE）装置、45万吨/年PP装置7月6日起停车检修20天。但由于前期集中检修装置多已重启，加上中海油惠州二期装置投产，预计聚烯烃供应较上月有所增加。

　　库存方面，石化企业库存处于正常水平，下游工厂原料库存维持正常，但港口库存处于近5年的最高水平。总体来看，国内社会整体库存处于偏高水平。

　　总的来看，尽管7月供应增加、有效需求仍不振，但随着聚烯烃价格在经历6月的震荡回落之后，7月价格有趋稳的需求；8月，随着需求改善，价格小幅反弹的可能性加大。

　　◇合纤及原料：需求回暖，供应平稳，原料及棉花价格支撑7月价格小幅上扬，8~9月供应增加，价格稳中回落

　　目前，纺织品内需向好、外需趋稳。1~5月，我国限额以上单位的服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同比增长9.1%，较上年同期加快1.9个百分点；实物商品网上零售额仍然保持高增长，穿着类商品增长24.9%。

　　出口市场趋稳。“纺织品出口强，服装出口弱”的分化态势延续，1~5月我国纺织品服装出口总额为1022.3亿美元，同比增长3.3%，增速高于上年同期1.2个百分点；5月纺织品服装出口234.4亿美元，基本与去年持平，其中纺织品出口112.4亿美元，同比增长8%，服装出口122亿美元，下降6.2%。

　　需要注意的是，从外部环境看，中美贸易摩擦有加剧倾向，美国加征2000亿美元关税后，输美纺织品服装出口成本上升。

　　供应方面，近期合纤原料新增产能及计划检修较多，合纤及其原料总体供应平稳。7月2日，中海油二期年产40万吨/年乙二醇装置开车成功，目前负荷逐渐提升中；上海石化38万吨/年乙二醇装置计划7月中旬检修20天；浙江利万聚酯的70万吨/年精对苯二甲酸（PTA）装置计划7月检修3周。

　　6月棉花价格震荡下跌，7月随着供应趋紧，价格回稳。原棉被列入我国对美国加征25%关税的清单中，2017年自美国进口棉花数量及金额占比均在44%左右，这些棉花主要应用于高端纺织品领域。加征关税或将减少自美国进口量、增加纺织企业成本，但在一定程度上或利好国内涤纶短纤的需求，缓解供应过剩的情况。

　　整体来看，6月合纤及其原料价格稳中趋落。7月，国际原油价格回升，合纤及其原料成本端支撑走强，产品价格上行动力较大，但8~9月受需求走淡及新产能投放等影响，市场价格将逐步下滑，后市偏弱。但是，因环保检查，未来部分装置存在减产预期，现货供应或将趋紧，价格呈现小幅调整格局，短期下行空间有限。

　　◇合成橡胶：需求稳中趋升，供应宽松，价格窄幅震荡

　　需求方面，合成橡胶需求将稳中趋升。6月，轮胎企业开工率下降抑制了部分橡胶需求。7月橡胶需求有望保持平稳。7月1日起，挂车购置税减半，利好商用轮胎需求。

　　今年以来国内汽车产销增速放缓，加上进口汽车关税下降，均拉低橡胶需求。但世界经济复苏趋势未变，橡胶制品出口仍对橡胶需求形成支撑。8~9月是汽车轮胎需求旺季，需求将有所改善。

　　供应方面趋于宽松。6月，顺丁橡胶及丁苯橡胶开工负荷环比均有所下降。7月进入高温天气，装置负荷难以提高，合成橡胶企业运行将以稳为主。茂名石化等企业将进行装置检修，同时扬子石化等企业此前检修的装置将重启，齐鲁石化丁苯橡胶装置负荷将提升，预计合成橡胶产量与6月持平或略有增加，价格难有起色。

　　部分合成橡胶及其板片带进口关税下调，可能促进进口增加。

　　价格方面，天然橡胶价格仍将低位震荡，对合成橡胶价格支撑有限。据ANRPC（产胶国联合会）最新数据，1~5月全球天然橡胶供应量同比增长7.7%，至525万吨，消费量为582万吨，过剩库存略有下降。7月1日起，《亚洲—太平洋贸易协定》税率调整，天然橡胶的烟胶片和其他初级形状的天然橡胶的进口税率从20%降到17%，但该协定涉及的国家有限，预计对国内市场影响较小。目前国内外天然橡胶均处于割胶旺季，供应有望继续增加。

　　原料丁二烯价格上涨后进入盘整阶段。6月，国内丁二烯装置总体生产负荷约70%，产量环比增加。7月，上海石化和江苏斯尔邦等装置检修，重启装置负荷将稳步提高，总体生产负荷预计保持稳定。丁腈橡胶、SBS和ABS等行业利润较好，支撑丁二烯需求，但顺丁橡胶及丁苯橡胶亏损，不利于丁二烯消费。预计丁二烯价格横盘震荡的可能性大，对合成橡胶价格仍有一定的支撑作用。

　　总的来看，受到成本及需求支撑，合成橡胶价格稳中趋升。估计7月，合成橡胶供需基本稳定；8~9月，受到市场进入汽车轮胎消费旺季等因素影响，价格止跌反弹的可能性大。