苯乙烯产业链2018年7月回顾及8月展望

第一部分简述

　　7月份，苯乙烯产业链除上游原料外，均价环比6月份多有不同程度的下移，但整体而言，多呈震荡偏强的走势。原料纯苯高位上行，乙烯则冲高后回落，苯乙烯对成本面敏感度依旧不高。在自身供需面利好支撑下，苯乙烯一改6月长期疲态，7月份震荡走高，几大下游在成本面及自身基本面互相作用下亦震荡跟涨。

　　第二部分7月份苯乙烯产业链涨跌情况和走势分析

　　如图所示，从7月份苯乙烯产业链环比涨跌统计数据来看，9个产品2涨7跌。其中，原料纯苯及东北亚乙烯有不同程度走高，苯乙烯国内市场及下游EPS跌幅，接近7%.

　　另外，从7月份苯乙烯产业链同比涨跌统计数据来看，9个产品8涨1跌，东北亚乙烯同比涨幅最大，高达44%，其次为EPS，涨幅22%，第三为国内CFR中国苯乙烯市场，涨幅18%；仅下游SBS微跌。

　　第三部分苯乙烯链主要产品行情分析

　　乙烯：

　　7月亚洲乙烯市场冲高后回落。上半月，亚洲乙烯市场上行态势为主。期间，成本面受到了国际原油持续走强的支撑；供应面则因东北亚紧俏状态未改，东南亚检修季即将到来，整体预期依然偏紧；苯乙烯则仍从需求面给亚洲乙烯带来支撑。12日收盘，亚洲乙烯价格涨至今年以来次高点，并做出短暂盘整。然而进入下半月，虽然日本部分裂解装置开工仍低于预期，8月需求面表现依然坚挺，对市场存在一定支撑，但是来自东南亚、中东、欧洲甚至美国的远洋船货不断涌现，加之下游衍生品开工率下降，需求面持续走软，引发场内悲观情绪。亚洲乙烯市场从年内次高点转向弱势，下旬市场持续窄幅下行态势为主。截至7月30日收盘，CFR东北亚乙烯日均价格收于1350美元/吨，较上月底收盘下跌了25美元/吨；CFR东南亚日均价格收于1235美元/吨，较上月底收盘下跌了25美元/吨；区域价差月内最高130美元/吨，月底收于115美元/吨。

　　纯苯：

　　7月纯苯市场整体呈冲高态势，月中下旬出现小幅的回落，外盘及原油支撑市场走高，基本面利空减弱，成本线缓慢上升支持市场高位运行。月初市场短时弱势后，商谈水平从6200-6250元/吨走高至月中的6450-6550元/吨，远月货商谈高端达到6600元/吨偏上。随后外盘及原油走低，市场跟进小幅回落至6400-6500元/吨。低价货在高位存获利了结行为，市场成本线上升，商家对远月有一定信心，浮现部分低位建仓考虑。企业价格调整至6450元/吨给予市场一定提振，北方地炼企业库存低位，使得与华东地区价差缩进。下半月随着外盘与原油走高，市场继续上冲，远月货价格飙升。临近月末市场商谈大幅提升至6850-6950元/吨，远月货报盘趋于7000元/吨以上，同时进口货高端达到7100元/吨的成本，进一步给予市场上行动力。整月市场买盘存被动跟进迹象，部分地区现货量未完全足够，市场库存下降及进口量下降使得商家具备一定乐观。

　　亚洲苯乙烯：

　　7月亚洲苯乙烯市场整体呈现箱体震荡格局，高低差81美元/吨，FOB韩国与CFR中国价差缩小至36.5美元/吨。在经历了6月底的下跌后，7月初，亚洲美金市场7月末至8月存在交割需求，且中国国内苯乙烯市场走高，亚洲市场商谈开始跟随上行。此后华东港口库存整体呈现下降趋势，亚洲市场买气表现尚可。不过，下游需求依然没有较大改善，限制了市场涨幅。进入中旬，中国地区市场供应紧张得到缓解，且苯乙烯下游塑料、树脂等正值需求淡季，加之人民币贬值，亚洲苯乙烯市场买盘积极性始终不高，整体商谈重心有所下行。下旬，受台风影响，中国华东地区到船稀少，且来自欧盟的近2万吨远洋船货延迟抵运，支撑亚洲8月船货价格坚挺。截止到7月30日收盘，亚洲苯乙烯估价在1402.7-1403.3美元/吨CFR中国和1366.2-1366.8美元/吨FOB韩国，较上月收盘上涨48.5-50美元/吨。

　　国内苯乙烯：

　　7月华东苯乙烯市场整体呈现偏强震荡走势。月初，在经过6月底的下跌之后，期货与现货价差趋近，空头继续打压势头收敛，个别大户开始入市采购，市场商谈进入上行通道。之后，在港口到货并不密集的情况下，华东库存整体始终呈现下降趋势，场内多头挺价心态依然存在，部分空单逢低回补较为积极，华东市场商谈重心持续走高。不过受制于下游刚需不足，市场涨幅受限。15日之后，随着随着电子盘交割结束，空单回补降温，场内可流通货源有所增加，获利盘逢高出逃积极，市场短暂承压下挫。不过下旬受台风影响，华东港口到货较少，且部分大户积极采购，带动市场商谈继续上涨。截止到7月30日收盘，华东市场现货收盘11750-11780元/吨，环比上月收盘上涨830-850元/吨。

　　EPS：

　　7月国内EPS市场震荡频繁，涨跌幅均有限，整体波动不大。月初苯乙烯震荡整理，EPS厂家暂稳出货。随之中旬苯乙烯港口到货少，加之中美贸易战升级，进口货源成本增加，原料面高位震荡，频繁波动下，加之受下游需求影响，厂商对市场信心不足，谨慎操作，国内EPS市场较7月上旬有所上升，但连续稳价情况多次出现。临近月末，前期受台风影响的苯乙烯货船陆续到港，然大宗商品普涨，且中长线部分装置检修带动商家挺价心态，原料走高，一定程度提振市场信心，国内EPS厂家纷纷调涨，然时处生产淡季，下游产销下降明显，采购步伐放缓，商家出货仍受压，成交放量有限。

　　ABS：

　　本月国内ABS市场先抑后扬，涨幅在0-250元/吨；月初ABS成本在14260元/吨，月底ABS成本在15655元/吨。月初在库存压力下，ABS石化厂家继续调低出货价格，加之进入传统需求淡季，高温暴雨等天气限制部分下游开工，场内悲观氛围浓厚，商家让利走量仍为常态。伴随上游原料齐齐上涨，ABS厂家生产成本大幅提升，挺价意向浓厚，加之部分装置计划检修或减产的消息频频传来，场内炒涨情绪升温，部分中间商及下游适量建仓，中旬起国内ABS市场开启上涨通道。然买盘高价抵触，加之部分低价套利货源打压，月末部分区域到货增多，市场交投转淡，成交重心略有松动。截止月末，华东地区ABS市场价格15300-16500元/吨。高端为台湾奇美757价格，低端为天津大沽417价格。

　　PS：

　　本月国内PS市场跌后反弹，涨幅在250-500元/吨；月初PS成本在11250-11450元/吨，月底PS成本在12350-12550元/吨。月初国内PS厂家继续调低出货价格，场内悲观氛围不减，商家让利走量仍为主基调，由此PS市场延续6月份的下跌走势。不过伴随苯乙烯的反弹，PS厂家陆续调涨，部分下游入市采购，加之低端料货源供应偏紧，市场交投有所好转，商谈重心小幅上扬。然时处生产淡季，下游需求表现不佳，且进入下旬苯乙烯频繁震荡，加剧市场观望氛围，僵持局势由此展开。截止月末，华东地区GPPS市场价格在12500-13000元/吨，HIPS价格在13200-13800元/吨。

　　丁苯橡胶：

　　7月份，国内丁苯橡胶行情呈现震荡上行，以山东市场齐鲁1502E价格为例，其收盘在12800元/吨，环比上涨900元/吨。天然橡胶虽然保持低位运行，但是丁二烯上涨却提供支撑，而民营企业大规模停车或者限产也使得资源供应方面存在偏紧，同时也因为相关产品顺丁橡胶在四川顺丁橡胶装置因暴雨而停车以及大庆顺丁橡胶装置按计划停车等影响下资源紧俏激发炒作，其价格飙涨对于丁苯橡胶也起到拉动。不过毕竟天然橡胶处于低位，高价差下终端接盘相对谨慎，而高位也使得中间环节谨慎，实际交投多为少量。

　　SBS：

　　7月国内市场SBS油胶多次小幅推高，干胶道改小幅上涨，场内低价成交为主。成本面上行与供方控制供应量，是导致本月价格上行的主要因素。油胶方面：成本走高，供方利润压缩，故减缓油胶供应量，助力供价小幅推高，但是下游鞋材企业仅市场价格在13000元/吨附近时，多有建库存，随着市场价格的走高，下游谨慎采购。干胶道改方面：业者低价积极补货，供方交付前期订单为主。受高温、雨水天气影响，下游道路建设施工受限，实质消耗缓慢。不过回顾7月整体涨跌幅来看，华东T171E较6月份上调800元/吨，华东792较6月份上调300元/吨。

　　UPR：

　　7月不饱和树脂市场经历了月初大幅下挫后月内长时间维持平稳走势。处于季节性需求淡季，且部分地区环保压力依旧，供需面支撑力度不足；而前期苯乙烯、二甘醇等原料均经历了大幅跌价的过程，不饱和树脂成本压力得到释放，补跌跟进。不过下滑过后，月内多种主要原料苯乙烯、乙二醇及二甘醇止跌反弹，重拾震荡走高偏强走势，不饱和树脂工厂成本压力快速提升，但碍于终端需求跟进不足，调涨谨慎，工厂稳定报盘，多随行就市走货。截止月底，华东市场主流商谈DC191#在9900-10000元/吨，191#报10100-10300元/吨，196#报10700-10800元/吨；山东市场DC191#主流报盘在9700-9800元/吨，196#主流报盘在10500-10600元/吨。

　　第四部分预测及展望

　　综合苯乙烯整体上下游产业链来看，8月份苯乙烯原料纯苯高位震荡，仍存一定上行空间，而乙烯则有震荡下滑预期，不过相对于自身供需面表现而言，苯乙烯来自成本面的指引力度仍显不足。而从主力下游产品来看，多有高位震荡或偏上整理预期，需求面支撑平稳。就苯乙烯来看，8月份整体趋势依旧是震荡偏强的走势，底部价位及震荡区间环比7月份均将有所抬升。以下为针对各产品的后市展望：

　　乙烯：

　　8月，亚洲乙烯市场偏弱态势为主。东北亚地区裂解装置整体开工依然偏低，区域内供应或将保持偏紧态势。东南亚地区虽处检修季，但地区内主要乙烯衍生品PE市场表现疲弱，使得部分乙烯现货流向东北亚，加之中东、欧洲以及美洲货源的出现，填补了域内供应量的空缺，给市场带来一定不确定性。目前乙二醇、苯乙烯等衍生品市场均呈偏强态势，或可从需求面给亚洲乙烯市场带来支撑。综合来看，金联创预计，短线亚洲乙烯市场偏弱整理为主，后期关注衍生品市场走势。

　　纯苯：

　　8月纯苯市场需主要关注外盘及原油的走势，以及基本面的变化。受人民币贬值影响，进口成本上升，加之企业价格高位，8月成本线预期相对7月略高，高成本趋于6500元/吨以上，预计均价高于7月100元/吨以上。外盘指向力度较强，尽管7月未形成向上突破，但倒挂态势给予内贸价格支撑。下游开工预期在7月末恢复程度较大，生产需求稳定及高库存常态化，使得基本面预期在8月利空有限。由此预计8月市场或相对7月价格水平略高，高位运行机会仍相对较大。

　　EPS：

　　进入八月份，苯乙烯短期内或消化涨幅、挺价博弈震荡，加之仍处生产淡季，下游需求仍显清淡，缺乏利好消息指引，预计短期EPS市场或将横盘整理为主。转入中下旬，随着“金九”传统旺季的来临，下游泡沫行业产销或有所回升，需求面存一定向好可能，EPS市场或有行情可期。整体预计八月份国内EPS市场或偏强震荡，整体较7月份有所提高，仍需密切关注苯乙烯走势。

　　ABS：

　　当前ABS理论生产成本维持高位，部分厂家仍存挺价意向，且8月份存降负操作，不过当前市场货源库存偏高，加之前期低价套利货源仍存，8月份听闻部分大家电企业存停工计划。成本供需面博弈，预计8月份国内ABS市场僵持局势难打破，窄幅震荡为主。

　　PS：

　　时值传统生产淡季，下游采购热情低迷。不过人民币持续贬值导致进口货源成本高位，苯乙烯在8月份有望延续偏强震荡格局，加之当前部分低端料货源供应偏紧，商家持货成本有所抬升，低价出货意向不强。预计8月份国内PS市场震荡偏上。

　　丁苯橡胶：

　　齐鲁丁苯橡胶装置正常运行，南通申华丁苯橡胶装置计划恢复生产将使得丁苯橡胶供应增加，但考虑到调拨以及外盘价格高企抑制进口等因素，丁苯橡胶实际可供资源增加有限，总体仍处于供需平衡的局面。基于此，同时考虑到天然橡胶虽有反弹空间但并不能完全摆脱低位运行，且考虑到丁二烯具有回落空间等现状，丁苯橡胶在8月份处于偏空格局。不过，毕竟政策面有所变化，将限制其跌幅。行情在7-8月份乃至9月份整体处在高位宽幅运行区间。

　　UPR：

　　尽管短期需求面难有实质性好转，但随着天气逐步转凉，部分基建需求有望缓慢提升，商家对基本面有一定向好预期。另外，不饱和树脂工厂前期高成本压力尚未得到转嫁，后期苯乙烯、乙二醇等多种原料仍有望延续震荡走高的趋势，成本面恐将进一步施压，不饱和树脂工厂将逐步跟进拉涨。因此，综合来看，8月不饱和树脂市场将在成本端及自身供需面共同带动下横盘向上整理。

　　SBS：

　　油胶方面：下游鞋材企业订单不足，需求量或延续弱势。供方控制货源供应量，维持合理利润心态。成本面存有回落可能，预计8月份SBS油胶市场窄幅波动。干胶道改方面：雨水天气由多转少，下游道路建设实质消耗预期增加，社会库存压力达到顶峰后开始回落。供方维持利润心态，预计8月SBS干胶道改市场窄幅波动。

　　苯乙烯：

　　区别于6月份的震荡下挫行情，苯乙烯在7月份止跌反弹，偏弱的市场心态也逐步得到修复改善。从外围来看，人民币贬值带来的进口通关成本提升，以及大宗商品谨慎乐观的预期，均对8月份的苯乙烯市场起到一定利好配合。而从基本面来看，面对相对高位的原料，终端维持刚需补货节奏，国内工厂虽负荷高位但库存多控制良好，而且进口货源补充预期有所下降，供需面依旧是紧平衡的状态，码头库存累积空间依旧有限，亦将对盘面起到持续性支撑。但同时，近期期货贴水幅度逐步收窄已表明诸多利好在价格上提前得到一定释放，而且市场缺乏大的对手盘，阶段性的获利盘逢高出逃，导致追涨持续性难保持活跃，对市场冲高空间形成牵制。因此，综合来看，8月份苯乙烯整体趋势依旧是震荡偏强的走势，底部价位及震荡区间环比7月份均将有所抬升。