丙烯酸丁酯：鉴于基本面的后市预测

市场博弈明显，基本面的影响力有限重要，近期行情以供需变化为主导，以原料走势为引导。后市两个基本层面有什么变化呢？

　　市场供应：

　　1.8月国内丁酯装置负荷达到年内高位，9月不确定性存在，预计整体出产量偏稳或增加，因此供应端呈现利空，但供应量可随行情调控，不做绝对利空参考。

　　2.7月初库存累积在终端，8月终端刚需采购，恰逢丁酯负荷提升，因此丁酯工厂库存缓慢累积，但各家工厂情况不同，整体压力一般，供应算相对充裕水平。

　　终端需求：

　　1.成本面对丙烯酸乳液不存在压抑开工的影响；而丙烯酸乳液旺季来临，预计9月行业内工厂负荷提升，鉴于各工厂之间存差异，预计增量在10%-20%之间，个别小厂受系列因素影响，生产承压，但整体需求向好，会带动丙烯酸乳液对丁酯需求量，可做明显利好参考。

　　2.成本面来看，胶带母卷处于成本线附近生产；而胶带母卷旺季特征暂不明显，下游新单情况依旧一般，但主流工厂需求有提高预期，因此预计9月胶带母卷对丁酯需求稳中见涨，可做利好参考。

　　3.贸易商以消化合约为主，谨慎走货策略；现货交易背靠背模式进行，中间环节买卖行为及节奏均显谨慎。

　　成本与利润：

　　1.9月来看，油市向上空间较大，动力较足，美原油有望触及75美元/桶关口。助推油价上涨的最大因素就在于美伊关系的紧张，围绕霍尔木兹海峡的航运安全将决定油价高点，警惕爆发局部冲突导致油价拉涨。当然，夏季需求高峰已过，原油库存面临较大压力，俄罗斯增产明显，这都限制了油价的涨幅。此外，新兴市场经济依然是一大风险，需求端成为最大的利空因素。总之，市场偏好有望继续推动油价上涨。对化工品行情起利好支撑作用。

　　2.经过两周的回调整理，后续需要密切观察PP期货的走势。长线上PP期货处于上行通道的走势不改，对其产业链及关联产品会有较为明显的利好带动作用。丙烯本身也面临将要来临的需求旺季，基本面具备随PP期货上涨的基础。但短期整理阶段也难逃脱，幅度以小幅为主，对丙烯酸及酯呈谨慎利空作用。

　　3.正丁醇有持续面临高供应的局面，但需求同样居高位，不过同时考虑到库存与原料的因素，利好程度稍显不足。其他方面如新装置投产以及反倾销初步裁定公告，都各有影响，综合考量正丁醇逐步企稳，后市对丁酯可做利好观察。

　　4.成本面短线支撑一般，长线利好丁酯上行。丁酯装置持续亏损。

　　市场心态：

　　1.工厂有减小亏损甚至扭亏为盈的需求，因此主动调低少见，伺机拉涨的可能性存在。

　　2.贸易商在趋势不明朗的背景下，操作自会谨慎，因此二级市场现明显带动行情走势的可能极低。

　　3.终端也当考虑旺季因素，短期内随不敢备货，但刚需采购不断，伺机准备采购的可能性存在。

　　预测：

　　综上分析，需关注9月丙烯酸丁酯需求与原料变动情况。短期买盘仍旧以刚需为主，但集中程度与节点暂难预计；原料暂以偏弱整理为主，后续反弹的可能性存在，只是反弹时间暂难估计。且长线来看，进口成本居高，多期货处于上行通道，化工行业涨多跌少等等，诸多外围因素，也会把丙烯酸丁酯行情引导向上。短期操作层面不会有冒险决策，初步预期第一阶段丁酯会随原料窄幅走软。后续将是上下游库存以及原料与丁酯盈利情况之间的博弈，如果原料反弹，则预示新一轮上行通道打开，会带动行情反弹，并带动交易气氛活跃。反之，丁酯则有持续窄幅偏弱整理的可能。预计持续偏弱的概率不大，原本从技术层面分析有回调整理可能的国际原油，在政治、贸易等因素刺激下，继续走出上行趋势，该部分威胁暂时放缓。

　　9月上旬丙烯酸面临装置重启，供应增加的利空威胁，而短期内需求维持刚性，不会有密集采购，预计上旬维持弱势整理。后续原料与需求刺激，也可能带动丙烯酸止跌反弹。