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钢价为何跌?跌势会持续吗?5位市场分析师一起探讨!

作者: 2018年12月03日 来源:钢易网 浏览量:
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最近一个月来,钢价出现大幅下跌。以螺纹钢为例,11月1日其价格为4715元/吨,11月28日已降至3907元/吨,不到1个月时间下跌了808元/吨。其他品种钢材价格也呈现大幅下跌趋势。这一次造成钢价大幅下跌的原因是什么?今

  最近一个月来,钢价出现大幅下跌。以螺纹钢为例,11月1日其价格为4715元/吨,11月28日已降至3907元/吨,不到1个月时间下跌了 808元/吨。其他品种钢材价格也呈现大幅下跌趋势。这一次造成钢价大幅下跌的原因是什么?今后走势又是如何?钢铁企业和钢贸商该如何应对?

  本报记者采访了业内5位市场分析师,包括中信建投证券研究发展部副总裁、钢铁有色行业首席分析师秦源,冶云商股份有限公司营销中心首席分析师曾节胜,光大期货有限公司研究所黑色研究总监邱跃成,招商期货有限公司研究所黑色产业研究主管赵超越,卓钢链黑色研究院首席分析师张磊。一起来听听他们对钢市走势的看法。

  一、进入11月份钢材价格出现持续下跌,您认为钢价如此大幅度下跌的原因是什么呢?

  秦源:钢价下跌的原因有三个:一是钢价特别是螺纹钢之前已上涨至接近5000元/吨,从长期历史区间来看, 价格处于绝对高位。二是下游需求放缓,特别是板材的需求已有明显转弱迹象,这也可以从热轧卷板特别是中厚板在7月份就失去上涨动能看出。三是环保限产力度 边际减弱。最早是生态环境部取消了环保限产一刀切,再后来是各地出台的限产比例低于去年同期。再后来是11月15日进入采暖季后,唐山等地限产并不严格, 对产量影响非常有限。从中长期来看,2018年第三季度是钢铁行业盈利的高点,2018年10月是钢价的月度高点。盈利和钢价拐点均已出现。供给侧结构性 改革对钢价和钢厂盈利最友好的阶段已过,未来仍然是支持方向,但力度已呈减弱态势。短期钢价暴跌之后,钢厂盈利已大幅萎缩。螺纹吨钢毛利已下降至400元 下方,热轧卷板吨钢毛利已经200元下方。

  曾节胜:钢价下跌的原因有四个:一是宏观经济环境不佳、经济下行压力增大、需求增长乏力一直是悬在钢材市场 上方的达摩克利斯之剑。二是供给受限一直是钢价维持坚挺乃至上涨的关键推手,而环保限产放松则意味钢价的支撑点坍塌,供需平衡被打破。三是上下游利润分配 不均、产业链利益分配过度向中上游倾斜,钢价的持续上涨使这一矛盾累积,这是钢价下跌的深层次原因。四是除环保限产放松外,多个利空因素聚集是导致钢价提 前快速下跌的间接推手。

  邱跃成:11月以来钢价出现大幅下跌,我认为主要原因一是环保限产力度有所放松,钢厂产量维持高位,从统计 数据看,10月份粗钢日均产量仅次于9月和6月份,居历史第三高位,如果从月度产量来看,10月份粗钢产量是历史新高水平。此外,11月上旬会员企业粗钢 产量环比小幅回升,在当前市场即将进入消费淡季的情况下,高产量对市场心态有较大影响;二是国内市场需求逐步进入淡季,尤其是东北地区,当地需求逐步停 滞,东北钢厂资源主要以发往华东及华南沿海为主,对南方市场走势形成较大影响;三是中美贸易摩擦加剧,改变了市场预期,全球金融和大宗商品价格暴跌,也给 钢材市场带来了恐慌氛围,贸易商对后市情绪悲观,加快手中资源抛售。

  赵超越:其实期货市场在8月底就见顶了,当时的原因是有两个:一是环保限产执行不严,市场认为环保管不住产 量了,钢厂高利润下将维持260万吨/天的高产量过冬。二是制造业需求不景气,地产高开工维持的需求的持续性也不好,需求预期很差。但是现货市场在 9-10月旺季还高位维持了2个月,直到10月底,东北入冬后成交下行,北材南下导致价格急跌。去年贸易商冬储普遍亏钱,今年贸易商不但不愿意冬储,还主 动抛售库存,近期钢材库存都是钢厂库存积累,社会库存下降。这个主动去库存行为,加速了价格的下跌。

  张磊:首先,看供应。无论是采暖季停限产还是其他政策性的停限产,力度弱于去年,这也导致市场的供应始终在 钢厂高利润格局下保持高压。更何况北方地区逐步进入冬歇期,大量的资源提前从北向南转移,同样加大了市场的供应压力。其次,看需求。板材方面,冷轧系列产 品下游需求的萎缩导致了钢厂订单压力陡增,而且其产品的结构性也遭遇了近年少见的挑战。在这种情况下,一些产品线延伸较长的企业,主动开始缩短产品线条, 重新来挤占中低端市场,而中低端产品在钢厂以后结算定价方式来火拼的情况下,迅速出现崩塌。建材方面,其实直到现在,还没有出现需求断崖式下跌的情况,之 所以连续暴跌,北材南下的后定价资源冲击是一方面,另一方面在偏高的订货价格下贸易商大量减少订单同样导致了钢企压力增加。再加上马上可见的北方需求萎 缩,市场很难有底气继续坚挺。不过在市场开始快速下跌后,终端采购需求放缓,以及基建项目的资金落实不到位等问题叠加出现,使得市场的预期迅速转向悲观甚 至恐慌。最后,看北材南下的影响。其实每年到这个时点,都会出现这种情况,之所以今年大家觉得压力大,一方面北材发货量同比往年确实增加明显,另一方面, 其多为后定价的结算方式,给了市场贸易商快速降价抛货的底气。

  二、您对钢价后期走势如何看?有哪些因素将对钢价产生影响?

  秦源:近期石油和钢材价格均大幅下跌,而有色类的铜、锌跌幅相对有限。需求转弱是共性,供给端变化才是决定 跌幅的核心因素。因此,钢价止跌反弹关键在于供给端出现改善。从利润角度来看,钢材目前已进入微利,热轧卷板基本没有利润。从价格利润收缩到钢厂的生产时 滞来看,也快一个月,部分钢厂已经开始对钢价和利润暴跌有反应。从库存的角度来看,贸易商一直低库存,在宏观悲观预期和价格剧烈波动背景下,贸易商也不会 大幅补库,库存压力主要反映在钢厂,这一点在最新的库存数据上也反映的很明显。本周社会库存合计下降了21万吨,而厂库增加了24万吨。并且,近期热卷主 动去库存迹象明显。钢厂减产预期可以憧憬。从做空动能来看,环保限产不及预期已兑现,北材南下已在兑现中,待12月初G20峰会过后,不确定性将进一步减 少。短期来看,宏观悲观预期导致需求断崖式下降的概率并不大。综合来看,钢价有望企稳,但需求淡季也将制约钢价反弹的高度。

  曾节胜:经过近一个月的快速大幅下跌,钢材价格已经逼近钢厂生产成本,钢厂减产和检修的欲望会增强,供给增 加的节奏相应也会放缓。而对于下游企业和钢贸商来说,现在的市场风险要比1个月前小得多。随着价格的下跌,市场成交有所转好,钢贸商进行冬储的意愿也已增 强。然而,当前宏观环境仍然不太乐观,美国经济有见顶的迹象,全球经济增长速度减缓,中美贸易摩擦有加剧的可能。钢厂减产的力度和环保限产加强的迹象并不 明显,原材料价格下跌才开始不久,其下跌还会导致钢厂成本下行,况且,原材料价格下跌并不充分,存在补跌的可能。由此可见,钢价在短期内仍将处于弱势,估 计钢材市场要到12月份下旬才会企稳,随后会出现小幅的反弹,但预计反弹空间相对有限。经过充分调整之后,在宏观政策适度放松、春节后基建投资项目全面开 工的带动下,明年上半年钢材市场仍有一波可观的行情。可以说,钢价何时止跌,很大程度上取决于钢厂何时真正开始减产及是否愿意挺价,因为11月中旬以来的 钢价快速下跌与钢厂竞相下调出厂价以实现出售资源、保证销售畅通不无关系。

  邱跃成:随着现货持续大幅下跌,钢厂已经从部分品种没有利润到全品种亏损方向发展,目前北方钢厂无论是螺纹 钢还是热轧卷板都已经全面亏损,南方钢厂热轧卷板也已经亏损,螺纹钢还有微利。近期钢厂在打压原料价格的同时,宣布检修、减产的明显增加,部分钢厂还通过 降低废钢添加比例、降低铁矿石入炉品种来技术性减产。不过整体看当前的检修、减产力度依然不够,整体供应依然处于高位。需求方面,华东需求仍存在较强刚 性,杭州市场出库依然维持高位,但北方市场需求快速收缩且缺乏投机需求,压力迅速向钢厂转移。目前看现货仍将继续寻底,在钢厂没有实质性减产之前,钢材现 货要实质止跌的难度都比较大。后期对钢价的影响因素我认为有四个:一是采暖季钢厂环保限产的执行情况;二是市场终端需求以及贸易商冬储需求的变化情况;三 是社库库存及钢厂库存变化情况;四是钢厂冬储价格政策的制定情况。

  赵超越:短期看仍不乐观,虽然现在内地钢厂生产已经没有利润,但原材料成本,焦炭、铁矿石也在快速下降,成 本支撑并不牢固。但市场的成本边际电炉钢来测算,华东的螺纹钢成本可能跌倒3100元/吨(华东废钢不含税1700元/吨),才有比较牢固的成本支撑。后 期2个关键因素影响市场:一是钢厂能不能及时减产。二是贸易商愿不愿意主动建库存,通过补库阻止价格螺旋式下跌。第一个因素更加关键,因为贸易商愿意建库 存,也是基于钢厂供给收缩的基础。

  张磊:接下来的市场,冬储可能还是大家最关注的一个话题,不过真要说冬储的话,显然还是有些过早,在经历了 连续几年的冬储持续伤害之后,贸易商基本上都会把储货时间无限压后。所以在当前市场,低价并不一定能够吸引大量商家储货,除非是非常有吸引力的保价政策, 否则冬储时间还是会延后。如此一来,钢厂的订单问题在短时间内仍然是制约当前钢市行情的一个重要因素。此外,宏观经济方面,从宏观角度来说,无论是外部贸 易战还是内部自生的经济压力,当前都处于一个相对困难的局面,所以市场预期都很难完全扭转。不过一旦整体经济形势较为严峻,一些相应的托底政策以及政策改 革,还是会对市场起到一些提振作用。总的来说,当前的市场可能会出现一定的恐慌下跌后的震荡,但要说就此触底,恐怕条件也还不够成熟。

  三、在钢价下跌的情况下,您对钢厂和钢贸商有何建议?

  邱跃成:在当前钢价大跌的情况下,对钢厂的建议我认为最重要的还是要控制产量,特别是对于已经转入亏损的品 种要坚决减产,钢厂之间要更多协调,不能在接单困难情况下竞相降价,共同维持区域市场的价格稳定。对于贸易商来说,当前市场处于传统消费淡季,冬储时点又 还没有到来,建议现货还是维持快进快出为主,一旦钢厂出现实质性减产,建议可以考虑积极建仓进行冬储。

  曾节胜:不要过分赌行情,可利用期货工具规避风险,应将差异化服务作为赢利手段。钢厂则不能盲目扩产、要以销定产,不要成为价格上涨和下跌的推动力。

  赵超越:建议钢厂、贸易商降低库存,按需采购,适度利用期货工具套保。

  张磊:对钢厂来说,应该适当地降低产量来减少供应端的压力,并加强出口力度,但减产力度和范围如果不够的 话,在冬季北方需求即将萎缩的时候,市场的格局还是不太容易扭转。对贸易商来说,每年这个节点都面临冬储难题,但年年难年年储,年年储年年伤,即便今年钢 厂能够给到一个相对合理的冬储价格政策,来年开春也不见得能够获取收益。所以有条件的钢贸商,可以适当结合深贴水的期货市场进行盘面虚拟囤货,或许要比实 单存货风险要小得多。(来源:中国冶金报-中国钢铁新闻网)

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