增值税调为化工市场注入强心针

3月5日，第十三届全国人大二次会议正式召开，李克强总理作2019年政府工作报告，报告中指出未来将实施更大规模的减税，普惠性减税与结构性减税并举，重点降低制造业和小微企业税收负担。深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，交通运输行业及建筑业等行业由10%降至9%等政策都将对未来大宗商品市场带来深远影响。尤其是未来对制造业等行业现行的16%的增值税税率降至13%的消息传出，市场对后续成本及近端需求有所预期，继而导致甲醇期货月间价差收窄。

　　从增值税税率降低政策来看，对于后期商品价格来看，*价格成本有降低预期，其中工业品出厂价格降低，进口商品报关后完税成本降低，下游企业接货成本降低。

　　受其影响，甲醇市场远月合约重心走弱明显，尤其是非主力合约MA1909合约与期货主力合约MA1905合约，日内价差由前期40点附近收窄至30以内。

　　年后甲醇期货合约在震荡走高行情中，5-9期货合约价差不断收窄，其中价差*高点为2月18日附近的77点，而至2月底收窄至40-50点左右，且今日在税率降价预期影响下，5-9价差继续收窄至30以内，*低降至24点。且除甲醇外，其他能化品期货如PP、乙二醇等产品近远月价差亦有收窄。

　　除消息面因素带来的短期刺激外，由于化工品终端消费与国家经济和人民生活水平息息相关，行业更应该关注的是长期政策导向对整体行业供求的带动。

　　而从后市来看，若该政策在5月份附近实施，预计该价差收窄趋势或仍将延续，且不排除远月合约一度贴水可能，然该政策或仅对短期市场形成影响，后续两者价差将更加依赖于宏观经济形式及微观甲醇基本面变化，包括国内货币环境及甲醇上下游投产、去库预期等，故后续二者走势仍需继续关注。

　　除甲醇等期货产品外，芳烃、聚酯等进口资源比重较大的产品也将受到增值税降低的影响。从近年的纯苯进口可以看出，尽管国内库存高企及新增产能较多，但2018年仍延续了2017年的高进口量，其中单月达到33万吨以上，其中增值税从17%调低至16%的政策产生了一定积极的影响。两会决定继续调低至13%，按去年平均进口价格来估算，将产生200元/吨左右的下降，对于下游企业来说将可保证更好的生产利润。

　　另一方面，伴随着国内炼化一体化大装置上马，国产与进口的资源竞争将更加白热化，国内生产企业必须调整思路提升产品质量和服务质量而不是靠低端价格竞争去抢占市场份额。

　　除增值税税率调整政策外，如鼓励小微企业、绿色发展、消费升级、新型城镇化建设及二孩政策全面实施等发展红利也将极大带动石化产品的下游需求预期，从而推动大宗商品行业向前发展。