邻二甲苯：下游亏损严重 市场被动跟随

5月份国内邻二甲苯市场偏弱运行，中石化华东结算价格为6520元/吨出厂，较4月结算价格低199元/吨；与此同时，今日（5月27日）挂牌价格再次下调200元/吨，中石化华东执行6200元/吨出厂。下面我们回顾一下邻二甲苯2019年以来国内价格变化情况（以中石化华东为例，单位：元/吨）：

数据来源：金联创

从邻二甲苯调价轨迹来看，*大跌幅出现在5月份；此期间不容忽视的便是下游苯酐价格不断走低，邻法苯酐亏损情况日渐严重。而即使5月8日开始邻二甲苯挂牌价格下调300元/吨，亦未无法扭转邻法苯酐的亏损，相反作为原料给予的让利令下游苯酐价格继续在下跌的路上越走越远。邻法苯酐价格走势与利润变化见下图：

截止目前，华东地区邻法苯酐主流成交价格集中在6000-6100元/吨，而其利润再度下降至-500元/吨以下，这也是拖累邻二甲苯下调的主要因素。不过，从近期市场影响因素变化来看，下游需求低迷的利空一直存在，另外还有外盘以及PX价格走低等因素。

从上图可以看出，亚洲PX美金价格自4月下旬开始快速下跌，市场利空尽显，产能增加使市场担忧情绪增加；而邻二甲苯美金价格也在5月份开始走低，降幅不及PX价格，两者价差逐渐收窄，亚洲邻二甲苯来自相关产品PX的支撑减弱。随着下游需求趋缓，亚洲邻二甲苯美金价格也在下行通道中，不过由于人民币贬值等因素，邻二甲苯外盘价格对中国国内市场暂存一定支撑；然由于下游需求不足，国内邻二甲苯市场供应充足，进口数量较少。

因此，在下游拖累以及外围利空影响下，国内邻二甲苯市场难以独善其身，虽然6月份辽阳石化计划检修，齐鲁石化减量生产，预计国内供应量下降，但价格走势或多被动跟随下游苯酐市场。