乙二醇丁醚（BCS）半年报：供需格局再平衡 下半年有望止跌回暖！

导语：2019年上半年接近尾声，国内乙二醇丁醚下跌趋势仍在延续。春节前市场在有价无市状态下拉涨至9300元/吨，春节后市场因需求低迷拖累连续下跌。在两次触及7800元/吨低位后均小幅反弹。然临近年中市场价格持续下跌，至目前已击穿7800元/吨跌至7650元/吨，且并无明显止跌迹象。上半年因环保及安检影响下游需求量明显减少，并且中美贸易战对于国内经济影响较大，多数出口企业订单量大幅减少。另外房地产及基建行业整体偏弱，涂料等行业受到明显影响。上半年市场整体供应面表现稳定，需求面的偏弱成为制约市场好转的关键因素。

上半年演绎快涨慢跌 持续下探

2019年上半年我国乙二醇丁醚走势动荡，春节前市场有价无市，持货商积极拉涨；春节后需求低迷，高价逐渐回调。4-6月份市场低位震荡，6月中下旬市场继续下跌，至目前无止跌迹象。1-6月华东市场均价8226元/吨，*高价9250元/吨，*低价预计在7500元/吨。春节前市场整体需求面表现尚可，伴随年底临近多数终端用户开始备货，进而对市场价格形成稳定支撑，因订单量增加主流持货商报价逐渐惜售，华南市场*反弹至8200元/吨，华东市场跟涨至8150元/吨。国产货方面天音工厂自1月3日开始停车检修，国产货供应缩量对市场价格亦起到明显提振。年后归来，国内乙二醇丁醚市场继续上涨，受东北亚乙烯连续攀涨及环氧乙烷触底反弹提振，乙二醇丁醚国产货成本迅速承压，另外进口货后期成本预期增长，主要持货商纷纷捂盘惜售，市场价格有进一步上涨预期。然原料环氧乙烷在众多业者看涨气氛下并未落实，而因供应过剩市场价格逐渐转跌，乙二醇丁醚市场因原料下跌及需求偏弱拖累转入下跌通道。进入6月份港口库存整体偏低持续支撑市场，然需求面持续偏弱，原料面偏弱提振乏力，市场竞争情况下下跌趋势延续。

供应量同比明显减少 需求面更加惨淡

2019年乙二醇丁醚整体供应量明显减少，2019年1-6月份国内乙二醇丁醚累计产量2.46万吨，1-6月份平均开工率在50.1%，较2018年同期开工率窄幅下跌。1-6月，进口量约在7.3万吨，较去年同期预计减少1.3万吨左右。

2019年上半年，乙二醇丁醚整体需求量明显下滑。3月下旬因化工安全事故导致全国范围内安全核查，另外环保政策持续施压，多数下游中小企业停工限产。虽然因部分中小企业停产部分大型企业需求量有所提升，但整体来看综合需求量仍是下降较多。5月份中美贸易战再度升级，多数终端出口企业订单量大量减少，整体经济面的低迷对于丁醚市场有一定拖累。

国产货进口货亏多盈少 丁醚行业竞争激烈

2019年1-6月份国产乙二醇丁醚平均利润水平在-153元/吨，较去年同期308元/吨下跌461元/吨，其中1月、4月、5月份亏损明显。因上游原料东北亚乙烯及环氧乙烷市场价格高居不下，丙烯及正丁醇市场价格窄幅整理，国产货成本面整体降负有限。而需求低迷下进口货连续降价促销，导致国产货亏损严重。至4月底生产工厂因亏损严重被迫停产，供应量减少导致市场有所反弹。5-6月份伴随原料价格下行国产货成本压力逐渐缓解，但在进口货竞争压力下整体利润水平表现一般。

2019年上半年乙二醇丁醚进口货整体盈利水平一般。2月份虽理论利润较高，但正值春节前后实单整体成交有限。3-4月份市场偏弱下行，竞争压力下市场价格持续下跌，进口货亏损严重。5-6月份伴随外盘价格逐渐跟跌，进口商亏损情况有所改善。

港口库存整体低位 下半年或稳中反弹

2019年上半年国内乙二醇丁醚先涨后跌，且至目前仍无明显利好因素出现，但是长期下跌导致国产货及进口货亏损惨重，港口库存持续低位，中间商及下游工厂长期库存低位，多数贸易商接货积极不高，市场整体货源集中。另外国产货方面库存偏低，成本压力下工厂生产积极性不高。综合来看市场具备较为明显的止跌基础。下游需求方面环保及安检基本成为常态，加上供给侧改革等影响多数中小企业停产整顿，较大型下游用户加大规模生产，整体下游行业逐渐向健康稳定方向发展。所以可见2019年下半年乙二醇丁醚下游各行业需求量有逐渐提升态势。结合目前市场供需及成本利润综合分析，2019年下半年乙二醇丁醚市场价格有止跌企稳且逐步回升态势，具体市场涨跌仍需看原料及进口供应情况带来的不定性影响。