探索创新30年，巨化股份成长为中国氟化工龙头企业

　　历经30年探索创新，巨化股份（600160.SH）已经成长为中国氟化工龙头企业。

　　巨化股份的控股股东巨化集团成立于1958年，1998年*发起设立巨化股份，并于当年6月26日在上海证券交易所挂牌交易。

　　上市以来，虽然巨化股份的经营业绩并非*出色，但整体还算亮丽。上市21年来，公司从未出现过年度亏损，去年净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）高达21.53亿元，是上市当年的1.02亿元的21倍。

　　巨化股份原本以基础化工产业为主，30年来，公司坚持不懈转型创新，从向瑞士、日本、美国等国家购买技术，到开展技术攻关，自主打破美日垄断，掌握了核心技术。目前，公司已经成为中国氟化工*企业，正致力打造全球*的氟化工与国内*的化工新材料供应商。

　　为了支撑技术攻关，巨化股份持之以恒进行研发投入。去年，其研发投入达4.96亿元，同比增长33.69%。

　　巨化股份财务健康。截至3月末，公司货币资金19.07亿元、购买理财产品20亿元，而长短期债务合计只有1.35亿元，流动性*充足。此外，公司资产负债率低至15.84%，远远低于同业平均水平。

　　备受关注的是，公司限售解禁20年来，董监高均未进行减持套现，足见其看好公司发展前景。上市以来，公司现金分红21次，累计分红金额为33.81亿元。

　　上市以来净利增长20倍

　　作为国内化工行业中较早上市的企业之一，巨化股份展现了快速发展势头。

　　从1998年至2018年，20年间，巨化股份实现了惊人跨越。

　　1998年，巨化股份实现的营业收入和净利润分别为10.25亿元、1.02亿元，2018年，营业收入和净利润为156.53亿元、21.53亿元，营业收入增长了14.27倍、净利润增长了20.11倍。

　　在这20年间，净利润有过震荡，但从未出现过年度亏损，年度净利润也有0.87亿元。净利润大爆发始于2017年，当年，其营业收入为137.68亿元，同比增长36.30%，净利润为9.35亿元，同比增幅达518.57%。去年，其净利润再次强劲增强，达到21.53亿元，增幅为136.97%。

　　分季度来看，去年，公司营业收入分别为39.91亿元、40.89亿元、38.95亿元、36.82亿元，总体上较为平均。对应的净利润为4.27亿元、6.30亿元、5.96亿元、5亿元，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为4.24亿元、5.32亿元、5.39亿元、4.89亿元。整体上，波动幅度不大。

　　对于近几年净利润大幅增长，巨化股份将其归结于环保重拳出击、氟化工市场的供需结构发生变化等。去年，巨化股份在三废处理和清洁生产改造方面累计投入近2000万元，监管部门多次检测均全部达标，因此给公司带来了经营红利。此外，公司多品种一体化发展，使得整个产业链之间上下游形成了互供，副产品可以达到循环利用，造就了巨化股份的核心竞争力。

　　实际上，巨化股份原本是基础化工企业，20多年来，公司多次聚焦主业进行转型升级，有的放矢地提升自身竞争力，目前已经升级为国内氟化工*企业，成为国内*的氟化工、氯碱化工综合配套的氟化工先进制造业基地。

　　巨化股份坚持自主创新，已经拥有*企业技术中心、国家氟材料工程技术研究中心、中国化工新材料（衢州）产业园、浙江巨化中俄科技合作园、企业博士后工作站等创新载体，获得授权专利达240件，包括6件国外授权专利。

　　目前，公司建有100多套国际*的生产装置，主要产品采用国际先进标准生产，主要装置实施先进控制系统(APC)。公司主要产品的生产工艺、安全环保技术及其配套设施、生产运营管理水平等方面均处于行业*地位。

　　2016年至2018年，公司研发支出分别为1.94亿元、3.71亿元、4.96亿元。

　　巨化股份称，对原有产业链优势产品不断提质增效的同时，公司向高端化产业和产业终端化市场拓展。

　　2017年，巨化股份与国家集成电路产业投资基金公司共同出资成立了中巨芯，为中国芯片的制造提供配套电子化学材料的国产化供应。今年3月，公司又与9家企业共同出资150亿元设立集成电路产业投资公司，助力产业升级。

　　经营现金流持续净流入

　　经营现金流持续净流入也印证了巨化股份盈利能力在增强。

　　2017年、2018年，巨化股份经营现金流净额分别为9.44亿元、31.90亿元，基本上与净利润相匹配。今年一季度，这一指标值为5.49亿元。

　　近20年来，除了2012年经营现金流净额为—0.05亿元，其余的全部为正数，且基本上与当年净利润相匹配。

　　经营现金流持续净流入，使得巨化股份流动性*充足，财务健康。

　　截至2018年底，公司货币资金为25.19亿元，使用闲置资金购买的理财产品为10亿元，而短期借款为1.31亿元、一年内到期的非流动负债为0.37亿元，无长期借款，也未进行债券融资。今年一季度末，长短期债务合计为1.35亿元。由此可见，公司现金流*充裕，根本不存在偿债压力。

　　截至去年底，公司应收账款为2.73亿元，加上应收票据14.43亿元，合计为17.16亿元，相较于去年高达156.56亿元的营业收入，公司应收票据及应收账款处于低位。

　　近年来，巨化股份的资产负债率也处于低位。2016年至今年一季度末，公司资产负债率为11.99%、15.96%、15.60%、15.84%，均远低于同业负债率水平。

　　基于稳定的盈利能力及充裕的现金流，巨化股份也做到了年年现金分红。上市以来，公司累计分红21次，累计分红金额33.81亿元。

　　值得一提的是，巨化股份的股东减持较少。2017年，持股5.7%的股东袁志敏原本计划减持不超过1.99%股权，*终仅减持0.58%。而限售股解禁20年来，公司董监高均未实施减持，相反，还多次进行增持。