国内化工需求将在二季度后触底回升

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化工品市场主要受油价、国内外需求因素的影响。预计国内化工品市场4～5月或为年内低谷，二季度后期将出现恢复性增长；二季度国外化工品市场需求将继续减少，全年将处于低迷状态。

2020年以来，随着新冠肺炎疫情全球蔓延，原油需求大幅萎缩。沙特与俄罗斯开启石油价格战，虽近期达成减产协议，但预计仍难抵消需求空前萎缩的影响，短期内油价大幅反弹概率仍然较低。受低油价的影响，国内化工市场的格局也将发生新变化。

低油价下国内化工品市场的特点和动向

1.主要化工品价格走势

新冠肺炎疫情蔓延对全球经济造成严重打击，一季度，大宗化工品的下游复工延迟，库存压力偏大；国际油价大幅下滑，原料端崩塌，使得化工品价格持续下行。中国化工产品价格指数（CCPI）一季度从4080点跌至3228点，跌幅达20.88%。

油价大跌对多数化工品价格影响负面，三烯、三苯是大宗通用化学品，偏向于成本定价机制，通常与油价同步下跌。一季度，乙烯、丙烯、丁二烯、纯苯、PX产业链化工品价格走势基本与国际油价走势吻合，都出现了不同程度的下跌，跌幅在20%～50%，越往下游跌幅越小。

部分品种跌幅较小甚至逆市上涨，如聚丙烯价格季度跌幅仅11%。其中，聚丙烯纤维下游应用广泛，作为口罩和防护服等医用物品原料之一的无纺布约占70%。疫情防控期间，口罩需求井喷，成为全国新型刚需品，市场供应紧俏。自4月以来，聚丙烯纤维料一直领衔聚丙烯市场，价格从7000元/吨涨到9600元/吨。由于纤维料、熔喷料价格暴涨，许多企业转产纤维料，进而减少了其他品种聚丙烯的供应，尤其是即将面临05合约交割的聚丙烯标品——拉丝料供应出现偏紧局面，引发聚丙烯全品种行情整体大幅上涨。

分析2019年聚丙烯下游应用领域，拉丝料占三成左右，由于当前众多企业转产纤维料，供应量降为20%左右；纤维料占一成左右，但2020年疫情暴发增加了大量医用无纺布需求，分析目前供应转产情况，已远超正常水平的占比。供需短期错配及市场炒作使得聚丙烯价格出现异常上涨，而下游塑编、BOPP、汽车专用料改性等行业需求低迷，被动接受原料价格上涨，企业利润大幅压缩，甚至亏损，部分工厂已经考虑暂时停工。

2.石化行业库存及企业开工走势情况

目前国内化工行业仍以石油基产品为主，以炼化企业为代表。疫情暴发初期，石化行业面临以下几个问题：一是产品运输受限，造成企业产品库存上涨，装置开工率下降；二是部分地炼企业和下游加工企业资金紧张、负债增加甚至面临资金链断裂的状况，影响到产品供需；三是产品出口压力增加，部分企业由于延迟交货，出口订单被迫取消；四是部分企业用工及防疫用品短缺，对企业正常开工造成较大影响。

随着中国疫情得到有效控制，国内大宗化学品下游如纺织、建筑地产等劳动密集型行业紧锣密鼓地开展复工复产，用于化纤、建材等领域的大宗化学品（如乙二醇、PTA等）销售出现一定好转。

但随着全球疫情蔓延，国外订单开始出现搁置、延期、取消等迹象并进一步扩散，国内下游装置负荷难有明显改善，多数化工品库存大幅累积，如乙二醇、苯乙烯等产品库存明显上升。因油价大幅走低，使得炼化产品的理论利润大幅上涨，石脑油路线的化工品开工率未出现明显下滑，在下游需求持续低迷形势下，供应端压力有增无减，国内化工品总体仍将维持弱势震荡的格局。

3.煤化工产业压力飙升

国内煤化工目前集中在聚烯烃及乙二醇等几个大类产品。以乙二醇为例，煤制乙二醇占国内总产能的40%左右。作为竞争和补充的工艺，油价高低直接决定了煤化工的盈利和生产。进入2020年，国内煤制乙二醇行业尤为艰难，在油价暴跌、需求减少的情况下，煤制乙二醇成本优势不再，在下游生产及交割等方面存在诸多限制，企业生产利润大幅萎缩，行业亏损较为严重。近期煤制乙二醇装置开工率明显下滑，仅保持在40%左右，多家企业计划择机检修来降低亏损，但也存在减停产成本高、再开车难度大等问题。煤化工企业能否真正打破囚徒困境，还有待进一步观察。

后期化工品市场发展预测

后期化工品市场主要受油价、国内需求和国外需求三方面影响。

1.国际油价方面，弱势基本面并没有改变

虽然“欧佩克+”达成减产协议有助于推动油价脱离历史低位，但能否继续稳步回升，有赖于全球疫情缓解和社会经济活动全面恢复。目前，在需求骤降的影响下，全球石油库存压力持续增加，尽管减产水平超过1300万桶/日，但不足以覆盖需求减少幅度。IEA预估4、5月全球原油需求分别减少2900万桶/日、1200万桶/日；IHS公司预计二季度将减少1600万桶/日。预计二季度油价将继续维持低位震荡走势，三、四季度有望逐步好转，全年均价可能仍低于40美元/桶。

2.石化产品需求将触底回升，国内好于国外

国内需求方面，随着国内疫情得到控制，预计二季度国内因为疫情抑制的需求将逐步恢复，呈现向好的局面。目前，国内复工复产已经接近正常水平的90%，但受国外疫情蔓延影响，仍难全面恢复，将继续面临终端需求低迷等不利影响。为力争把疫情造成的损失降到最低，国家将陆续出台一系列政策，着力点是促生产、促消费，将在做好复工复产、复商复市，扩大居民消费、适当增加公共消费等方面持续发力，为二季度后国内市场需求恢复奠定基础。

国外需求方面，4～5月国外疫情仍处于爆发期，从疫情防控形势来看，国外疫情平复可能会持续至下半年，二季度国外需求将继续减少，全年将处于低迷状态。

预计国内化工品市场4～5月或为年内低谷，二季度后期将出现恢复性增长，随着国际油价的回稳，逐步达到正常水平。而聚丙烯需求在全球防控疫情的影响下继续保持较好的走势，随着疫情得到控制，将从近期高位回落。

短期内国内炼化企业的应对思路

1.加快消化高成本原料，积极拉动市场内需

原油价格大幅下挫，化工品价格跌幅较油价小，理论利润升高。但多数企业利润被高库存原料侵蚀。目前，部分企业已提升开工率，消化高价原材料，以期获得低油价红利，但因疫情影响，需求大幅下滑。中国基础大宗化工品市场竞争激烈，石化企业当前最大的挑战是解决需求不足，千方百计开拓市场、创新需求、挖掘需求潜力。

国内市场，企业要把握需求变化趋势和节奏，加强与纺织、基建、包装、汽车等下游行业有效供给，积极支持和配合下游行业的恢复，努力扩大国内市场。国外市场，密切跟踪国外商情变化趋势，结合新的需求，积极开发和开拓新的客户，短期内可利用相关外贸政策，适时出口转内销。但短期来看，国外疫情仍未得到有效控制，化工品需求骤降，市场开拓应仍然以扩大内需为主。　

2.提升企业管理水平，狠抓降本增效

当前形势下，化工企业唯有降本增效、提升管理水平，才有在严冬中生存下来的可能。一是提升经营计划水平。积极适应市场变化，调整优化产品结构，加强与战略合作伙伴的融合，加强市场信息的研判及用好国家相关政策。二是要优化库存管理。为了降低资产减值及财务风险、维持公司正常经营的资金水平，在满足正常生产情况下，尽量压低原料、中间料及产成品库存；建立完善的基础数据库，包括产成品和半成品的最大库存、最低库存、合理库存、罐容信息等基础数据；通过信息化手段建立库存变化预测系统，动态监测和预测库存情况，根据预测情况采取不同应对措施。

3.合理利用金融衍生品对冲市场波动

因疫情影响，国内石化产业上下承压，面临原油库存价格高、下游需求少的状况，如果能灵活利用衍生品市场进行风险转移，将成为企业破局的关键。相对于原油走势，大宗化学品整体偏强势，石化企业生产理论利润相对丰厚，还可根据自身实际情况，通过销售远期现货同时买入原油期货的操作来锁定利润。贸易商可以根据基差强弱合理买入或卖出期货，做好自身的库存管理。另外，在期货市场波动剧烈时，相关企业还可选择场外期权作为套期保值工具，进一步对冲市场波动。

4.提升信用风险防控能力

新冠疫情导致全球性经济活动不畅，企业生产经营所需的资金出现困难。原油价格大幅下挫及经济预期的全面下调使得需求继续萎缩，石化企业普遍收入萎缩，市场信用风险水平有所提升，一些企业经营举步维艰，资金链极为紧张。石化企业要全面树立员工的风险防控意识，有效防范信用风险与合规风险。了解授信风险的成因并制定防范对策，提高有效识别风险、防范风险及科学管理风险的能力。

低油价对不同路线乙烯的成本和利润影响

1.乙烯原料特点和成本结构

乙烯是石化工业的基石，2019年全球产量达1.64亿吨，占全部基础原料的40%。乙烯生产路线众多，工业成熟的工艺路线主要包括石脑油蒸汽裂解、乙烷裂解、轻烃裂解、甲醇制烯烃（MTO）、煤制烯烃（CTO）等。从全球乙烯原料构成来看，2019年以石脑油和凝析油等为原料的石油基乙烯产量约为42%，以乙烷作为原料生产乙烯的比例约为40%，是世界主流工艺路线。其中东北亚区域的乙烯生产装置多用石脑油、凝析油等重质原料，2019年东北亚区域约70%的乙烯是以石脑油生产的。中东和北美地区主要以乙烷为原料裂解制取乙烯，2019年北美地区约79%、中东地区约72%的乙烯原料为乙烷。

在不同工艺路线中，石脑油裂解、乙烷裂解和MTO工艺中原料占比较大，CTO工艺中固定成本占比较高，原料价格变化带来的影响相对较小。因此生产乙烯的成本竞争力在于能否获得廉价的原料。

2.低油价下不同路线乙烯成本

乙烷路线受益于显著的低成本原料，具有比较显著的优势。受美国页岩气定价与天然气挂钩的影响，乙烷价格长期保持低位，维持在20美分/加仑左右，以2019年上半年为例，乙烷裂解成本为3864元/吨，仅是石脑油路线的一半。

但对比2019年和2020年国内乙烯成本曲线，可以发现当原油价格显著下跌时，乙烯成本曲线将变平坦，低油价下乙烷原料路线优势大减，石脑油路线与其成本差距在缩小，但MTO路线最高成本位置不变。

根据Wood Mackenzie的数据，当油价在30美元/桶左右时，东北亚区域内大约1/3的厂家乙烯现金成本在平均成本线以上，其中，以恒力石化等为代表的中国新兴大型炼化一体化装置的乙烯成本处于最低端，中日韩一些中等规模的装置处于盈亏边缘，产能低于20万吨/年的小装置将处于亏损状态。

低油价下化工企业的投资决策及长期发展

1.长期的低油价对不同路线项目的投资决策影响

近年来，我国通过新建炼化一体化、以原料多元化名义投资了一批新的乙烯项目。2020年至今，受疫情和“欧佩克+”石油战等因素影响，原油价格已下跌超过70%；长期来看，受全球原油供需不平衡等影响，国际油价将在未来较长时间内处于中低位震荡。因此，低油价将对不同路线下的乙烯项目投资产生不同影响。

低油价下，石脑油与原油关联性高，石脑油裂解乙烯盈利良好，30美元/桶以下的油价将使得该路线成本低于进口乙烯或乙烷制乙烯，投资收益明显；乙烷路线虽仍具有一定的成本优势，但由于原料完全依靠从美国进口，在中美贸易之争及成本优势降低的情况下，投资热情会受到一定程度影响；与油价相比，煤炭的价格相对稳定，煤化工对于原料价格的敏感性不强，相对来看，在高油价时煤化工具备竞争力，但煤化工由于环保、取水、投资收益等原因，短期还不能成为市场的主流，但是作为工艺路线的补充，仍将保持一定的份额；MTO路线成本一直高于其他路线，盈利性最弱，且受甲醇价格影响明显，后续的投资需求会逐渐走低。

2.石油基石化企业要做长做强产业链，提高市场抵御能力

乙烯作为最大宗的石油化工产品，上游的投资成本高，下游需求与经济增长息息相关，整体的供需格局难以发生大的改变。低油价下，石油基路线的大型石化企业通过优化炼化一体化生产，充分发挥上下游整体优势，利用从“原油到化工”的发展模式，做长产业链，综合发挥原料优化调整优势、能源集成利用优势，提高化工品收率、与市场匹配性，增强整体石化产品链竞争优势，抵御原料和产品的价格波动风险，获得更优的经济性。

3.石化企业要加大创新力度，提高效率，迈入创新驱动时代

当下我国经济已经告别了高增长阶段，不论政策层面的导向和指引，还是海外逆全球化浪潮带来的贸易端的压力，都决定了经济模式将转向产业升级和创新驱动。作为国民经济的重要支柱行业，高端石化行业发展滞后、部分产品过多依赖进口等突出问题将使得石化行业转型升级和结构性优化成为未来发展的机遇。特别是今年疫情防控期间，正是基于中国具有完备的、强大的产业链及供应链配套能力，才能在疫情得到控制后率先恢复生产秩序和经济活力。但同时也暴露出我们在高端产品、高端装备及关键零部件环节的短板，这也是未来整个产业链加大科研投入、提升创新能力的努力方向。

（作者单位：中化能源股份公司）