股商财富报告：调整不足为惧 把握节奏机会

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　　北京股商

　　股商视点：调整不足为惧 把握节奏机会

　　越临近假期，市场交投越显谨慎。今天是节前兑现资金的最后一个交易日，市场承受一定抛压。加上前期热点品种的暴涨，大量获利盘兑现要求促使股指上升动力略显不足。盘面上，受惠于政策利好的新疆板块涨幅居前，新疆城建、国际实业封于涨停。随着移动转售名单十月份敲定，龙头股之一的二六三连续两天大涨。跌幅榜上，自贸区成为重灾区。上港集团跌停，华鑫股份、爱建股份等多只个股大跌7%以上。最终，权重、热点股的回落拖累沪指下跌2%，创业板相对抗跌，微跌0.7%。

　　市场走势正如我们之前预期，连续走出三连阴，今日更是刺破2200点关口，大跌45点。股指开始进入回踩确认期，投资者不足为惧。中国股市二十几年来，年线从来没有一簇而过，任何行情都要有洗盘动作。其次权重股涨幅过大，回吐压力凸显。又恰逢节日临近，投资者参与热情下降。可以说股指顺势调整恰逢其时。

　　短线来说，明日最后一个交易日，股指无论是人气上还是技术上都已经逼近支撑位，明天市场企稳是大概率事件，市场局部交易性机会活跃，投资者逢低适当参与。中期观点保持不变，继续看好中期趋势。

　　深度直击：优先股与市场结构性机会

　　伴随着银行板块等在6倍以下市盈率和相关上市公司补充资本金的需求，新的投融资工具优先股制度呼之欲出了。有别于2008年全球经济危机等形成的市场整体投资机会，A股目前估值差异仅能理解为结构性的反弹机会，优先股制度在上证指数12个月内达到3200点左右也不再具备吸引力。

　　优先股的固定股息回报率要求高于债券，但其长期回报不应高于股权回报率。随着相应标的公司股价回归到市场普适水平，优先股也将不再具备可行性。假设市场估值合理波动范围为市盈率15倍到20倍，大部分优先股的年股息回报率会在8%-10%的水平。以工商银行为例，目前股价约在4元，假如本轮经济调整紧缩期顶峰已过，假定未来平均三年的平均eps在0.8元，决定了优先股在股价达到8元以下都具备可行性，这种结构性机会必然伴随资金面的重振。但从A股整体市场来看，年盈利在20亿元以上的90余只大盘股除却了银行板块，整体市盈率也高达10.7倍，A股优先股长时间将处于小试的状态。

　　成熟市场的优先股发行往往是熊市末期和拐点的标志，投资大师的介入还在于其的可转换性，同时有效回避熊市时长的不确定性。1989年，巴菲特投资6亿美元买入吉列可转换优先股，起初每年可以分享8%的固定股息，同时还约定了一个可转换普通股的转换价格。当1991年吉列公司的股价超过了约定转换价格时，巴菲特将可转换优先股转换为普通股，此后一直持股不动，2004年底市值增长到43亿美元，投资收益率高达6倍以上。最近几年巴菲特投资的通用电气、蒂芙尼、美国银行等公司的交易跟高盛公司如出一辙。这些交易的特点是，巴菲特购买这些公司的分红险“永续优先股”，同时获得一份数量可观的短期股权投资。

　　主力动向：市场资金流入电子商务板块

　　今天收盘市场资金流入板块23家，市场资金流出板块76家，资金呈现流出态势，流入前三名的行业是：电子商务、船舶制造、云计算；流出行业是：金融行业、房地产、生物制药。今日两市股指呈现震荡调整的走势，房地产等权重板块的回调压制了股指的上行空间，市场量能逐步萎缩市场人气有所回落，短期由于市场热点的全面回调，股指延续震荡的概率较大。板块方面，近期热点自贸区、土地流转、金改等板块全面回调，前期持续活跃的电子商务、传媒等板块表现相对较强，短期仍有上升空间，逢回调可关注。

　　大盘自2013年05月29日以来，电子信息、金融行业、传媒娱乐等板块资金流入较大，两市股指延续了近期的调整走势，市场量能逐步萎缩，板块轮动迅速，近期热点自贸区、土地流转、金改等板块全面回调打击市场人气。电子商务、传媒娱乐等持续热点延续活跃。短期由于权重板块的回调使股指延续震荡概率较大，操作上仍以低位补涨类个股为主。

　　板块机会：移动转售值得关注

　　今日受银行等蓝筹股继续走低的拖累，沪深两市仍维持震荡调整走势，股指跌破10日均线、2200点两道关口，蓝筹打压势头猛烈。小盘题材股在经过持续两日的拉升之后，也进入分化走势，创业板指数整体呈现强势震荡特征。

　　板块方面，金融、地产、有色、煤炭等权重股集体杀跌，上海自贸区、土地流转、金改等概念股炒作大面积退潮，仅新疆区域振兴、互联网金融等个别板块飘红，另外报道称，厦门市首度向世界发布“美丽厦门战略规划”，将打造“国际知名的花园城市”，厦门股午后异动飙升。

　　工信部日前刚对外公布“关于对移动转售业务相关资费实行市场调节价”通告并向社会征求意见。分析人士指出，这也表明首批移动转售企业即将落实，“10月份移动转售名单就将最终确定”积极关注该板块机会。

　　操作策略：调整基本到位中线持股为主

　　市场回顾：周二，受银行等蓝筹股继续走低的拖累，沪深两市仍维持震荡调整走势，股指跌破10日均线、2200点两道关口，蓝筹打压势头猛烈。截止今日收盘，沪指报2185.56点，跌2.05%，成交1324.6亿；深成指报8493.78点，跌1.91%，成交1074.4亿。在板块方面，丝绸之路、互联网金融、安防服务、新疆、日用化工等板块上涨，上海自贸、交通设施、土地流转、仓储物流、运输服务等板块下跌。

　　仓位管理：今天大盘出现了明显的调整，但是今天的调整我们在昨天就已经明确指出。原因有三，第一是大盘蓝筹股短期涨幅较大，有回调需求。第二，从技术上看，大盘自从冲过年线后还没有明显的回踩过程，有回调需求。第三，临近假期资金持股意愿不强。目前来看，今天大盘的调整已经基本到位，明天大盘应该以震荡上升为主。建议投资者的仓位保持在6成左右。

　　关注板块：板块方面，金融、地产、有色、煤炭等权重股集体杀跌，上海自贸区、土地流转、金改等概念股炒作大面积退潮，仅新疆区域振兴、互联网金融等个别板块飘红。工信部日前刚对外公布“关于对移动转售业务相关资费实行市场调节价”通告并向社会征求意见。分析人士指出，这也表明首批移动转售企业即将落实，“10月份移动转售名单就将最终确定”积极关注该板块机会。

　　操作策略：总的来说中期大盘还是继续看多，中线投资者可以继续持股为主。短线来看，投资可以逢高卖出高位滞涨的品种，逢低关注土地改革、金融改革等概念板块。