2023年伊始跨国化企并购交易遇冷

　　2023年伊始，化工行业的并购交易活动相对遇冷。国际投资银行华利安诺基董事总经理利兰·哈里斯在接受ICIS采访时表示，导致并购交易难度加大的原因是利率飙升和缺乏融资渠道，从而提高了并购成本。经济的不确定性，以及由此带来的盈利不确定性，也是阻碍并购交易活动的一个主要因素。

　　针对目前跨国化企的投资并购的冷淡，哈里斯表示：“本应在2023年初发生的交易，如今可能会推迟到年中。许多私募股权公司持有的交易要么被取消，要么被搁置，因此积压的交易增加了。”

　　为什么会出现这一情况呢?哈里斯表示，首先在于，目前的经济形势下，相关企业看低了收购业务的预期收益和交易价值。哈里斯表示：“在贷款市场重新开放、债务成本下降、美联储的行动更加确定、对经济发展方向更有信心之前，买家对并购交易的预期会打折扣。”

　　哈里斯认为，目前，私募股权公司仍有充裕的资金，仍对投资感兴趣。但在目前的经济形势下，它们在评估交易时，下调了化工类并购交易的估值。这样，买卖双方无法就价格达成一致，交易根本无法完成。哈里斯表示：“如果买家认为目标企业的表现低于正常水平，也许现在是买入的好时机，但接下来的挑战是找到愿意在这个时间点卖出的卖家。目前，杠杆贷款的成本在2022年基本上翻了一番。随着融资成本的上升，市盈率正在下降，这是自然发生的。卖家如果要交易，市盈率还会继续下降，因此目前的交易暂停了。”

　　在业务基本面方面，哈里斯表示，随着供应链限制基本得到解决，现在化企面临市场需求不足的问题。目前的需求波动因行业而异，建筑和汽车市场将面临更多困难，打击了涂料、黏合剂、密封剂和弹性体行业。与工业制造业相比，医疗保健、个人护理和食品原料等其他化工子行业更能抵御经济衰退。

　　哈里斯指出：“我们仍处于化工市场的调整时期，这导致了不确定性。当你把所有这些不确定性加在一起时，预测财务业绩就变得非常非常困难，导致缺乏投资信心。”他指出，私募股权公司不太可能冒险开始一个新的平台业务，而是更聚焦在他们目前已有投资的领域。整体并购交易活动将会下降，跨国化企目前专注于内务管理，而不是对外投资。

　　不过，哈里斯同时认为，尽管目前的并购交易条件艰难，但买家们仍对并购交易感兴趣，因为这可以实现业务的增长和韧性。

　　哈里斯表示：“买家们绝不会放弃并购交易行动，问题只在于市场何时能恢复正常。有人认为市场恢复需要几个月的时间，也有人认为需要2023年的大部分时间。”他指出，这在很大程度上将取决于美联储和利率走势，以及对股市和高收益债券市场的影响。2023年，化工并购交易活动将集中在中间市场交易，主要是化企的战略收购和私募股权公司的补强收购。哈里斯表示：“现在不是做大交易的时候。可能会有一些防御性的并购交易，中间市场的补强交易将继续进行。”

　　随着市场条件转好，化工并购交易活动可能会增加。哈里斯表示：“有一些乐观的看法认为，由于被压抑的需求和市场中的资金量，化工并购交易活动将会迅速回归，这可能会带来令人意外的利好。无论资本的边际成本如何，在任何时间进行一项高度战略性的交易都是有意义的。目前，企业间的双边对话仍在进行，重大战略交易受金融市场噪音的影响小得多，可以采用更有创意的融资结构。只要商业状况恢复，化工行业并购交易活动就有望反弹。从本质来说，投资者当然对那些接近核心、有意义且可增值的资产感兴趣，人们对化工并购交易的看法并没有根本改变。”