钢价或将回暖 看好四季度钢厂盈利修

    机构指出，预计Q4政策端或将多举措并行以推动需求回升，铁矿石价格先跌后涨，双焦价格有所回落，钢厂仍然亏损，部分停炉检修、部分主动减产，环保限产加码，钢价或将回暖，看好Q4钢厂盈利修复。
    核心逻辑
    1、2023Q1-Q3钢铁板块回升明显，其中Q3加速改善。2023Q1-Q3钢铁板块上涨，单季度来看Q3伴随钢铁需求复苏，钢铁价格止跌，Q3螺纹钢均价环比仅回落1.14%，热轧均价环比仅回落1.01%，而冷轧均价环比回升4.33%，冷轧价格表现较强。2023Q1-Q3，SW钢铁板块上涨2.14%，在申万行业中排名第17；2023Q3单季度SW钢铁板块上涨2.28%，在申万行业中排名第7。
    2、上周全国高炉开工率80.12%，环比下降2.37pct；铁水产量回落。需求端，五大品种消费量整体微降，建筑钢材成交量环比上涨。原料端，上周铁矿石价格上涨，主要原因是铁矿石库存位于低位；双焦价格有所回落；利润端，螺纹钢吨钢、热卷毛利边际改善，冷轧利润难见改善。库存端，本周钢坯下游类库明显，五大品种虽然社库去化，但是热卷库存已经处于历年最高，去库艰难。预计Q4政策端或将多举措并行以推动需求回升，铁矿石价格先跌后涨，双焦价格有所回落，钢厂仍然亏损，部分停炉检修、部分主动减产，环保限产加码，钢价或将回暖，看好Q4钢厂盈利修复。
    3、四大矿山维持发运及生产指标目标不变，预计全年铁矿石发运量和到港量较2022年将维持平稳。需求端，节前用钢需求淡季，钢厂亏损负反馈，环保限产加码，铁水产量有望下行，铁矿石需求或将下降，目前钢铁企业开工率回落迹象明显；12月份，钢厂春节前补库发力，由于库存低位，铁矿石“相对需求”遇到支撑。库存端，钢厂、港口库存均处于历史低位，预计11月份，随着铁水产量的下降，钢厂库存或将小幅下降，而年末钢厂存在节前补库需求，需求不足的情况下，钢厂库存、港口库存或将双双上行 ，但是由于库存低位，仍然对铁矿石价格存在支撑。在供给没有明显放量的情况下，相对需求先弱后强。春节前铁矿石价格或将先跌后涨。
    4、钢铁板块基金持仓比例微升。从基金持仓角度来看：2023Q3钢铁板块配置比例环比回升0.01pct，至0.44%。2020Q4以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从2020Q3的0.15%，持续攀升至2021Q3的0.80%。但随着2021Q4钢价重心下移，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例持续下滑至2023Q1的0.38%。2023Q2钢铁板块配置比例环比回升，2023Q3基金对钢铁配置总额略有下滑，但由于基金整体持仓总额下滑幅度更大，2023Q3钢铁板块配置比例环比被动提升0.01pct，至0.44%。