股商财富报告：轻大盘重个股 结构牛市延续

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　　北京股商

　　股商视点：轻大盘重个股 结构牛市将延续

　　长假临近，大盘在九月份最后一个交易日以红盘报收，为即将到来的十一长假增添喜庆的气氛。纵观全日走势，沪指高开震荡，大盘股中，除宏源证券因公司负面因素逼近跌停外，其他权重个股表现平稳。市场赚钱效应依旧聚集在小盘股中。传媒、手游板块当仁不让独领风骚，云计算、移动转售、互联网金融、超级电视、通信等信息消费股形成合力集体飙升，受益于此，创业板指数大涨3.34%再创1368点新高，为三季度行情完美收官。

　　今日汇丰九月PMI数据终值发布，为50.2低于前值51.2，但仍处于50分水岭之上。数据公布前后股指变化上来看，投资者反映平静，丝毫没有影响主力资金的运作，权重股虽走势较弱，但多处于重要支撑区间，一定程度上稳定了市场，也就是目前权重股还处于搭台阶段，那唱戏的自然就是小盘题材股。今日泛科技板块整体大涨，深市17只涨停个股中有15只属于中小板和创业板，可见主力路线非常清晰，热点的活跃、赚钱效应的带动必然推动市场走出结构性行情，中小板、创业板指数更是远远强于主板。

　　综合来看，假日因素及年线引力导致近期震荡调整，但整体市场格局依旧尚好，震荡向上是大概率事件。操作上，结构性行情仍将持续，无论是改革题材股还是新兴产业概念股，都将呈现局部结构牛市。因此操作上投资者要轻大盘重个股，精选个股大胆操作。

　　最后，值此国庆长假来临之际，北京股商祝投资者朋友们节日快乐，全家幸福安康！

　　深度直击：市场第四季度的结构性机会

　　展望第四季度，激情让位于理性或许产生新的结构性机会，以高成长组合与银行板块的流行偏见加以说明。

　　先从市净率的角度来分析目前高成长组合的流行偏见。其股票的市净率初筛目标是8倍以上。145家目标企业中约半数属于重组类企业，重组类市净率拉高一方面是亏的已经一穷二白了，二则炒重组的预期使其市值还往往在10亿元以上。剩余的82家公司列为预期高成长组合。在成熟市场中，市净率长期高于4倍应该是不可持续的，我们将A股的这一标准再放大一倍。属于创业板的公司为45家，约占本组合一半。该组合2012年利润同比增长41.5%，2012年第四季度、2013年第一季度、2013年第二季度的同比增长率分别为52.8%、46.6%、35.2%，保持了季度持续快速增长。净利润增量合计30.2亿元，其中海康威视、云南白药、国电南瑞、天士力、上海家化五家公司约贡献了60%。一年来该组合市值增长了99.7%，市净率由2012年中期的6.6倍增加到10.7倍，估值水平对市值的提升约是盈利能力的2倍。

　　目前，上述五家公司市盈率为40.4倍，其余77家公司为65.2倍。若按PEG指标，前者为1.2倍，后者为1.8倍，一年来的涨幅分别为77%和108%。成长型投资组合内部分化表明，新兴产业空间给予的估值溢价已被过分强调，主题投资的色彩催生了市场的激情岁月。

　　再看不受市场待见的银行板块。伴随着银行板块等在6倍以下市盈率和相关上市公司补充资本金的需求，新的投融资工具优先股制度呼之欲出了。有别于2008年全球经济危机等形成的市场整体投资机会，A股目前估值差异仅能理解为结构性的反弹机会，优先股制度在上证指数12个月内达到3200点左右也不再具备吸引力。优先股的固定股息回报率要求高于债券，但其长期回报不应高于股权回报率。随着相应标的公司股价回归到市场普适水平，优先股也将不再具备可行性。假设市场估值合理波动范围为市盈率15倍到20倍，大部分优先股的年股息回报率会在8%-10%的水平。以工商银行为例，目前股价约在4元，假如本轮经济调整紧缩期顶峰已过，假定未来平均三年的平均eps在0.8元，决定了优先股在股价达到8元以下都具备可行性，这种结构性机会必然伴随资金面的重振。但从A股整体市场来看，年盈利在20亿元以上的90余只大盘股除却了银行板块，整体市盈率也高达10.7倍，A股优先股长时间将处于小试的状态。

　　主力动向：市场资金持续流入传媒娱乐行业

　　今日收盘市场资金流入板块77家，市场资金流出板块22家，资金呈现流入态势，流入前三名的行业是：传媒娱乐、电子信息、商业百货；流出前三名的行业是：金融行业、充电技术、生物制药。今日大盘呈现小幅上行的走势，受到节假日临近的影响市场量能持续萎缩，经过前期调整后短期在年线附近维持小幅震荡概率较大。板块方面，传媒娱乐、电子信息等主流热点持续活跃，同时，商业百货、农林牧渔等板块近期逐渐走强。短期主流热点受市场关注度较深，仍有上行的空间，可逢低适当关注。

　　大盘自2013年08月26日以来，商业百货、传媒娱乐、金融行业等资金流入较大，目前股指仍处于连续调整后的修复走势，市场量能逐渐萎缩，主流热点传媒娱乐、电子信息等板块持续活跃演绎结构性行情。土地流转、金改等板块近期表现活跃。短期若权重板块不能发力上行，股指延续小幅震荡概率较大，操作上切勿追涨，关注重点仍以低位补涨股为主。

　　板块机会：环保题材值得关注

　　今日A股全天维持温和反弹走势，上证综指涨0.68%，深证成指涨0.50%，中小板指收盘涨1.35%，创业板指大涨逾3%再创历史新高。

　　板块方面：文化传媒股集体飙升，除此之外，土地流转、互联网金融、民营银行、云计算机等概念股也是整体逞强，涨幅居前。同时，保险、航天军工、煤炭等板块表现平平，走势弱于大盘。

　　关注节能环保板块，近日京津冀及周边地区大气污染防治工作会议在北京召开。国家环保部与北京、天津、河北、山西、内蒙古、山东等六个省区市政府签订大气污染防治目标责任书。按照目标和行动规划，污染治理设施的建设与改造、石化企业以及另外559家企业的综合治理，无疑对环保企业，尤其是环保上市公司构成利好。

　　另外还要关注改革主线题材的“金改”“土改”品种，在城镇化进程不断加快的背景下，农村集体用地流转、宅基地制度改革等话题不断升温。中央对于“家庭农场”的重视，“农用地流转和农用地入市将成为十八届三中全会的关注点之一，由于距离十八届三中全会还有一段时间，市场对该板块还会反复炒作，投资者可持续关注。

　　操作策略：看轻指数精选个股

　　市场回顾：节前最后交易日，沪深两市受上海自贸、土改等前期强势板块普遍上涨的带动，一度快速冲高。但受券商等蓝筹板块表现疲弱的拖累，以及假日效应等多重因素的影响，股指上冲乏力，再度呈现窄幅震荡的走势。截止今日收盘，沪指报2174.36点，涨0.68%，成交889.8亿，深成指报8514.57点，涨0.5%，成交916.0亿。在板块方面，网络游戏、互联网金融、传媒娱乐、三沙概念、民营银行等板块上涨，证券、页岩气、智能电网、矿物制品、航空航天等板块下跌。

　　仓位管理：今天大盘出现了缩量上涨，市场的赚钱效应也非常明显，而且今天涨停的股票大多数都是前期资金介入明显的股票，比如潜能恒信、新华传媒、海南橡胶等等。也正是这些主力资金看好节后的市场才敢拉升这些股票。所以，短期来看大盘应该是震荡攀升的格局，投资者可以继续参与，但是一定要选对热点。建议投资者的仓位控制在6成左右。

　　关注板块：首先可以关注成长股，这里主要是指TMT板块，TMT产业是以互联网等媒体为基础将高科技公司和电信业等行业链接起来的新兴产业。TMT行业的特点是信息交流和信息融合。最近TMT板块表现非常强势，投资者可以重点进行关注。另外就是节能环保板块，未来，国家对节能环保产业的支持力度将不断加强。上个月，国务院下发《国务院关于加快发展节能环保产业的意见》，对中国节能环保产业的发展提出规划， 另外十八届三中全会可能有会涉及到该方面的内容，所以该板块还是具有一定的炒作预期，建议投资者进行关注。

　　操作策略：总的来说大盘应该是震荡上行的格局，但是当前行情下还是要注意精选个股，如果选错了个股，指数上涨个股也有可能出现回调。所以，建议投资者逢低关注TMT板块和节能环保板块。中线方面，我们继续看好大盘，中线投资者可以继续持股为主。