行业竞争加剧 湖北宜化三季度业绩环比恶化

主营化肥、化工产品的湖北宜化（000422.SZ）三季度业绩进一步恶化，券商分析称主要是行业竞争加剧、主要产品价格下跌所致，同时预计公司四季度经营环境会更为严峻，中长期行业仍将低位运行。

公司10月24日发布三季报，前三季度营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为138.84亿元、2.35亿元，分别同比变动0.13%、-62.96%，扣除非经常性损益后的业绩下滑73.29%，基本EPS为0.26元。

分拆来看，公司三季度单季营业收入增长24.02%，归属于上市公司股东的净利润下降81.82%，而一、二季度净利润分别下降45.12%、64.4%。

公司增收不增利，招商证券分析师李辉称，主要是由于主营产品尿素、聚氯乙烯（PVC)、磷酸二铵（DAP）产能严重过剩，行业竞争激烈，身处困境，价格均有不同程度下跌。

东莞证券发布的研究报告数据显示，三季度除电石法PVC华北主流均价同环比分别上涨4.3%和3.9%以外，主要产品价格下跌幅度较大，其中尿素东北和华北尿素出厂均价同比下跌15.6%和18.7%，环比分别下跌15.2%和12.5%；湖北宜化磷酸二铵出厂均价同环比分别下跌5.1%和6.7%；液碱出厂均价同环比分别下跌30.8%和3.7%，片碱均价同环比分别下跌23.2%和9.2%。

财报显示，公司前三季度销售毛利率为16.02%，同比下降3.5个百分点；三季度毛利率为13.20%，同比下降3.3个百分点。

李辉认为，中长期行业仍将低位运行，宏观经济增速下行，房地产开工增速放缓，PVC需求难以快速增长，而产能扩张步伐未止。此外农业对尿素和磷肥需求持稳，而化肥产能仍有增加，供给过剩，市场情绪悲观。目前，尿素、磷肥、PVC等行业普遍亏损，行业深处煎熬之中，待行业出清之后，方能迎来转机。

东莞证券认为，四季度经营环境会更为严峻，从中长期来看，公司目前正处于最为困难的时刻，行业环境极为恶劣，但同时也需要注意到公司已经采取了收缩投资，稳定现金流等措施，凭借内蒙联合化工、新疆宜化等极具成本优势的优质资产，卓越的费用管控能力、行业地位，随着国家化解产能过剩政策的落实，公司能够渡过寒冬，迎来行业复苏的春天。