三钢闽光:生产恢复与煤化工资产并表 3季度扭亏

三钢闽光今日发布2013年3季报,报告期内公司实现营业收入139.95亿元,同比增长5.97%;营业成本135.84亿元,同比增长3.73%;实现归属于母公司所有者净利润-0.13亿元,去年同期公司净利润为-2.66亿元;实现EPS为-0.03元。

其中,3季度公司实现营业收入47.19亿元,同比增长11.10%;营业成本45.36亿元,同比增长2.84%;实现归属于母公司所有者净利润0.18亿元,去年同期公司净利润为-2.81亿元;3季度实现EPS0.03元,2季度EPS为-0.11元。

事件评论

生产恢复与煤化工资产并表,3季度扭亏:2季度高炉检修导致的产量下降在7月已经结束,公司产量7、8月持续恢复,假设9月产量与8月相同,我们估算公司3季度产量环比将有8.5%左右的增幅。综合考虑到3季度国内钢价反弹幅度有限,公司3季度营业收入环比增长6.05%主要是产量环比增长所致。

生产恢复同时也带来公司盈利能力的改善,公司3季度毛利率为3.87%,环比2季度0.79%明显上升。由于公司3季度完成对了三钢煤化工公司的收购,我们预计盈利能力较高的煤化工资产为公司毛利率改善也贡献了一定的增量。综合来看,产量恢复带动的营业收入和毛利率改善应该是公司3季度净利润扭亏的主要原因。

3季度公司财务费用为0.89亿元,环比2季度0.61亿元有所增加,这与公司历年3、4季度财务费用环比逐步上升的规律一致,或与公司特殊的财务结算制度有关。

另外,公司预计2013年实现净利润0.11亿元~0.75亿元,对应全年EPS为0.02元~0.14元;据此推算,公司4季度实现EPS0.05元~0.17元。4季度盈利环比明显增长,我们预计可能是煤化工公司贡献利润所致。

预计公司2013、2014年EPS分别为0.06元和0.15元,维持“谨慎推荐”评级。