合力泰借壳联合化工 深创投退出获利2.5倍

上周五，联合化工（002217）正式宣布并购触摸屏模组厂商合力泰，股价在公告当日即封涨停板。

在合力泰完成借壳上市之后，一年前火线入股的深创投又将完成一单并购退出的生意，账面盈利2.5倍。

根据并购方案，联合化工向合力泰原股东文开福等其他10名自然人及深创投等法人以4.14元/股的价格增发6.69亿股，以收购其所持有的合力泰100%股权。收购完成后，合力泰将成为联合化工的全资子公司，而原控股股东文开福将持有联合化工28.14%的股份，成为该上市公司的实际控制人。

合力泰借壳上市后，上市公司主业在现有的化工基础上新增触摸屏、中小尺寸液晶显示屏的生产业务。同时，联合化工还出台配套融资方案，向其他特定投资者增发9000万股，融资3.73亿元，用于合力泰投资建设触摸屏和盖板玻璃的产能。

在这一桩并购案的背后，深创投等其他私募股权投资机构（PE）通过“快进快出”的并购退出途径，获利颇丰。2012年7月，深创投、南昌红土（深创投管理的创投基金，持股10%）以及光大资本分别以5400万元、1000万元及2400万元入股合力泰。去年底，合力泰完成改制，深创投也由此获得相应比例的股份。

随着联合化工并购案推出，深创投等创投基金也成为此次增发的对象。其中，深创投、南昌红土分别获联合化工增发股4515.43万股、836.19万股，光大资本获增发股2006.86万股。

若以增发对价4.14元/股计算，上述股份对应价格分别为1.87亿元、0.35亿元和0.83亿元。而按照联合化工最近市价算，上述股份市值还要更高些。短短一年时间，深创投的投资收益达到246.18%。

事实上，近年来，VC（风险投资）/PE通过A股并购退出的案例并不鲜见。在近一两年内，这样的案例越发多见，其中一个原因A股IPO（首次公开发行）关闸，更多拟上市公司IPO无门，进而开始在二级市场物色壳资源。

与此同时，并购退出的回报率也在上升。投中集团最新数据显示，2013年三季度VC/PE通过IPO退出的平均账面回报率仅仅只有1.9倍，而与此相对的是，三季度VC/PE通过并购方式退出的平均回报率已经达到了2.5倍。