十八届三中全会决定催生三类化工投资机会

事项:《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》发布(以下简称《决定》),其中与化工相关的主要包括环境保护及污染治理、新型农业经营体系和独生子女夫妇二胎政策三个方面。

平安观点:

环保政策趋严进一步明确,部分化工子行业产能过剩有望缓解

《决定》多次提及环保和污染治理,要求增加环境损害和生态效益在发展成果考核指标的权重,将高污染产品纳入消费税征收范围,并完善污染排放许可制度,实行污染物排放总量控制,对造成生态环境损害的责任者实行赔偿制度,依法追究刑事责任,足见政府对环保问题的高度重视,也是新一届政府“美丽中国”执政理念的细化。

化工属于污染较严重行业,约占全国废水排放总量的13.5%,在所有行业中位列第二,虽然行业有大量污染排放标准,但由于标准偏低,执行力度不够,未能阻止一些环保不达标产能投放,加剧了整体产能过剩。随着《决定》逐步落实,预计部分污染较大的化工子行业将成为污染治理重点,从而压缩供给,缓解产能过剩。我们建议关注已经出台相关环保政策的农药、染料、合成革以及即将出台新的准入和污染排放标准的钛白粉子行业投资机会。

“单独”二胎政策利好纸尿裤化工材料相关生产企业

在《决定》的社会事业改革中,提出“启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策,逐步调整完善生育政策,促进人口长期均衡发展”的思路,如果相关政策执行,将极大促进我国婴儿用品需求增加,就化工而言,主要利好纸尿裤材料子行业。

纸尿裤材料主要包括复合纤维和高吸水性树脂,其中前者国内龙头生产企业为江南高纤,其客户包括了恒安、金佰利等主要卫生巾及失禁产品知名厂商;高吸水性树脂(SAP)具有三维网络结构,能吸收相当于自身重量几百倍甚至上千倍的水,受压也不易被挤出,是纸尿裤的另一原材料。由于技术难度较高,目前SAP主要由日本三大雅、触媒提供,国内企业卫星石化通过多年的研发,逐渐突破日本垄断,3万吨生产线已于2013年下半年建成投产,未来也有望受益“单独”二胎政策。

农地流转和规模化经营将提升农化服务类公司发展空间

《决定》在新型农业经营体系改革中提出要赋予农民对承包地的占有、使用、收益、流转及承包经营权抵押、担保权能,鼓励承包经营权向专业大户、家庭农场、农业企业等流转。长期以来,我国农业生产存在“小而散”的问题,规模经济效益得不到发挥,农户种植水平不高,在化肥、农药等农资选择上更侧重价格因素,对农化服务认识不够。

未来流转政策松绑后,农业生产将有望向规模化方向发展,种植大户或农业企业将更加注重科学化的种植方式,有能力也有意愿为高附加值的农化服务付费,为品牌农化服务类企业提供新的发挥机会。我们建议关注产品、服务、品牌俱佳的复合肥龙头企业史丹利、金正大,单质肥产品、服务提供商辉隆股份和渠道、品牌优势突出的农药制剂龙头诺普信。

风险提示:政策具体执行时间及效果低于预期。