库存偏低 甲醇现货紧俏

最近，甲醇期货领涨国内商品市场，表现异常抢眼。甲醇期货主力1401合约价格从2743元/吨一路上行至最高3175元/吨，持仓量在短短两周内快速放大4倍多，成交量上升至近4万手。我们不难看出，供应紧张是推升价格的主要因素。

厂家可销售量有限

国内各主要港口甲醇库存依旧处于低位。据相关库存数据，华东港口库存量仅有约16万吨，国产货成为主流，报价在3500元/吨上方；华南港口库存约为5万吨，部分货源来自黑龙江和湖北等地，市场报价已经接近3800元/吨。山东、河北、内蒙古等地生产企业可销售库存较低，特别是西北地区受冬季限气影响，天然气制甲醇供应量减少，加上当地部分大装置检修，货源愈发紧张。

港口货源紧张加剧

在国际间甲醇市场价差不断扩大的情况下，国内进口甲醇通过转出口贸易的方式流转至其他国家，进而赚取贸易利差。最新的进出口数据显示，10月我国仅进口甲醇29万吨，主要进口自伊朗、沙特和阿曼；10月我国出口量6.1万吨，主要出口至美国、韩国和菲律宾。截至11月22日，CFR中国港甲醇报价494.5美元/吨，CFR东南亚甲醇报价在580美元/吨，两地之间价差为85.5美元/吨，远高于两地之间的贸易临界点。预计11月中国进口甲醇转出口量将大幅增加，港口货源紧张程度将加剧。

上周伊朗问题调停六国会谈取得阶段性进展，将暂停对伊朗石化产品出口的制裁，部分市场人士认为该消息对甲醇和其他石化产品有利空的作用。但是笔者认为，该消息将加剧国际市场买方对有限货源的抢购，从而将进一步推高甲醇现货报价。今年国际甲醇报价一路上涨主要是因为装置运行不稳、市场货源有限。在伊朗被制裁期间，中国买家依旧在采购伊朗甲醇，而美国、韩国和菲律宾等受制裁限制，不能直接采购伊朗甲醇，但是可以采购经过中国转港的甲醇。现在伊朗制裁暂停，国际买家可以直接采购伊朗石化产品，将推高伊朗甲醇对中国市场的报价，进口成本增加将对国内价格产生较强支撑。

价格仍将在高位运行

甲醇供应紧张格局并没有发生变化，依旧支持价格高位运行。目前，甲醇期货价格虽然经过一个多月的补涨，但是扣除相应的贴水后，与河北、山东、内蒙古等地的现货价格相比，依然处在相对低位。

从1401和1405两个合约的表现看，两者价差先快速拉大，呈现明显的近强远弱特点，随后1401高位回调1405补涨，两者间价差缩小，市场看好远期合约。若后期现货价格在国际报价持续上涨的带动下继续推涨，则不排除期货价格创出新高。