华星化工连番定增惹圈钱质疑

作为“华信系”旗下的核心资本运作平台，华星化工(002018,股吧)近两年连续推出重磅定增方案，但在频繁募资的背后，外界对于华星化工的连串资本运作也产生了不同的“解读”。

根据华星化工近日披露的定增预案，公司拟以6.11元/股向华信石油（公司控股股东）、上海大华、大生商业定向发行3.6亿股公司股份，所募约22亿元资金全部用于补充流动资金。

由于华星化工并未具体细化上述巨资的用途，因此该方案甫一披露，便被外界质疑为“圈钱”行为：公司在今年5月刚刚完成前一轮定增，并已募得19.31亿元资金，时隔7个月后便启动新一轮定增，融资需求可谓急迫；此外，控股股东华信石油今年5月还将所持华星化工60.78%股权倾囊质押给信托公司，市场因此猜测华信石油陷入了“缺钱”的窘境。

不过，另有市场人士则认为，将华星化工两次募资单纯归结于“圈钱说”并不靠谱，反而可视作大股东方面支持上市公司发展的表现。“你注意到没有，无论是前一次增发还是本次募资，认购方均是华信石油或其关联方，华星化工并没有向市场进行公开募资。”

的确，在前一次增发中，华信石油作为唯一认购方出资19.31亿元认购了7.29亿股，并由此坐上控股股东的位置。而在最新一次增发中，除华信石油现金认购8000万股外，上海大华、大生商业亦分别出资认购1.8亿股和1亿股。值得一提的是，华星化工实际控制人苏卫忠、郑雄斌、孙晔通过中安能源持有上海大华、大生商业各30%股权，故两公司亦是华信石油及上市公司的关联方。可见，“华信阵营”乃是通过增发方式连番“输血”上市公司。

“除捧场上市公司增发外，华信石油近几个月连连获得股东高额注资，最新注册资本已增至75亿元，由此断定华信石油自身也并不缺钱。”上述人士称。

华信系运作脉络探究

“华信系”旗下资产实力雄厚，因此在华信石油正式入主华星化工后，坊间便猜测后者或将获注油气资产，从而向石油、天然气行业转型，反观华信方面却迟迟未有实质性举动，吊足了市场“胃口”。

然而，记者逐步梳理华星化工近年来资本运作发现，“华信系”或是在下一盘庞大的产业布局大棋，而前后两次增发运作皆是“棋局”的一部分。

明细来看，华信石油今年5月通过认购增发股一举拿下了华星化工的控制权，但并未立即对上市公司实施“大手术”。在其掌控之下，华星化工将近20亿元募资投向了与产业链相关的传统农化业务，保证了原有主业的稳定经营。

不过，由于农药行业一直处于低谷，虽已有复苏迹象，但整体积极向上的基础仍不稳固，华星化工农药产品主营业务的盈利前景仍不容乐观。在此背景下，“华信系”遂于日前再度捧场增发，以助上市公司实施战略转型，开辟新的盈利点。根据本次增发预案，华星化工拟利用增发募资筹备开展天然气业务，且定下了宏大的战略发展规划。

预案显示，华星化工未来将大力布局天然气业务板块，拟以中东、北美、中美洲、中亚等传统天然气输出地区作为目标气源地，并争取与国际知名天然气供应商洽谈建立长期稳定的天然气采购关系；同时争取与国内大型国有能源、电力企业洽谈建立战略合作，打通国际、国内两大市场，开展天然气海外转口业务和进口业务；并逐步介入海外天然气上游资源的开采和开发，涉足大型液化天然气接气站和储备库等领域，最终形成上下游一体化的天然气全产业链。

“不难发现，华信对华星化工采取的是循序渐进的整合运作方式，首次增发注入资金稳定了上市公司现有农化业务，如今二度增发注资则发出了华星化工产业转型的信号，最终切入了华信"擅长"的能源领域。”一位长期关注华星化工的分析人士对记者表示，经过两次增发，“华信系”的资本运作脉络已日渐清晰，而出于避免同业竞争和关联交易的角度考虑，华星化工未来在合适时机下不排除剥离原有的竞争优势不明显的农化业务，从而全力进入能源领域。“华信方面甚至可能将华信石油及其关联方的原油进口资质和配额一次性注入上市公司。”