煤炭股股价回到金融海啸时 燃煤锅炉运行费用下降

煤炭股股价回到金融海啸时 燃煤锅炉运行费用进入下行通道。

兖州煤业股价自今年初已下跌逾55%，而中煤能源亦累跌近5成。二股目前估值处于海啸水平，建议低位同时下注。

煤炭股自去年6月以来，受行业不景气拖累，其中，兖州煤业(01171)股价自今年初已下跌逾55%，而中煤能源(01898)亦累跌近5成。虽然煤业前景依然暗淡，但二股目前估值处于海啸水平，建议低位同时下注。

兖煤及中煤股价自年初跌幅亦高达5成，但同期兖煤A股跌幅约42%，而中煤A股则下跌约32%，H股跌幅明显较多。

兖煤及中煤估值目前实在便宜，2013年预测市帐率均为0.52倍，处于历史最低水平，相当于2008年金融海啸水平；亦大幅低于中国神华(01088)的预测市帐率1.24倍。传统智慧有云，应在行业低潮和估值便宜时吸纳实力股份，兖煤及中煤便可为一例。

除估值便宜外，煤炭股其实亦正在酝酿利好消息。首先，大型煤企仍有一定盈利能力，在煤价下滑后，与中小煤矿整合的成本便会大大降低。其次，煤炭行业自去年6月至今持续疲弱，亦伤害了内地铁路经营。去年铁路电煤运量完成了15.9亿吨，同比下跌1.7%。若势头持续，相信今年降速会加快，对铁路盈利构成压力。或会因此迫使中央推出利好煤业政策。

内地煤价下跌，除因经济增长下滑导致需求下降外，进口煤的参与是主要因素。去年进口煤同比大增近3成至3亿吨，对国内煤企造成不少冲击。目前进口煤多是印尼的褐煤，发热量少，硫分高，极不环保，但因为价钱平，有利电厂降低成本，所以深受电厂欢迎。在煤价跌至煤企无利可图的情况下，中央早前便下发了<<商品煤质量管理暂定办法(征求意见稿)>>以限制低质煤炭进口，若新政落实，相信会承托煤价稍微回升，舒缓煤企盈利压力。

另外，据秦皇岛煤炭网报导，目前国内煤企大概有5成处于亏损边缘，2成煤企，尤其中小煤矿面临破产重组状况。就此，地方政府亦有为自家打算，早前便推出了「煤电互补」政策，要求电厂优先使用省内煤企生产的电煤，以消除外省煤炭的冲击。

煤炭行业生存环境变得严峻，地方政府已按捺不住出手挽救煤企，相信中央出手之期亦不遥远，若<<商品煤质量管理暂定办法>>在短期内落实，对煤企股价会是一大刺激。在行业整合阶段，大型企业优势及市场地位将会变得更坚固，低位分段买入。考虑神华为行业一哥，即使以其估值打六折算，则兖煤及中煤估值约8.32元和5.84元。现价分别是6.03元和4.33元，可以低吸等升。
 

煤炭股股价回到金融海啸时 燃煤锅炉运行费用进入下行通道。